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天津物產擬發美債
2014-10-25 00:00
天津物產擬發美債
最近逐漸有中資發行人發美債，天津物產集團有限公司擬通過子公司發行美債，現正於路演階段，預期債券發行評級為A1（穆迪），而發行額及其他條款則有待公佈。
天津物產（原天津市物資集團總公司）是天津市最大的國有生產資料流通企業，註冊資本24.6億人民幣，總資產1,148億，經營領域涵蓋大宗商品貿易、現代物流、地產開發、金融服務和中職教育等。其中大宗商品貿易主要包括金屬（黑色金屬、有色金屬）、能源（煤炭、焦炭、燃料油）、礦產（鐵礦、有色礦、煤礦）、化工、汽車機電五大板塊；經營區域覆蓋中國，並在美國、德國、日本、新加坡、菲律賓、香港等國家和地區建立了18家境外分支機構。在“二○一四年財富世界500強”中，該公司排名第185位，比去年提升158位；是天津市第一家進入世界500強的企業。
據路演資料，一一至一三年收入：1,848億、2,073億、3,379億（人民幣，下同），一四年上半年則為1,979億；一一至一三年EBITDA：10億、21億、39億，一四年上半年為16億；一一至一三年淨利潤：2億、7億、16億，最新數據為9億，財務數據近年呈增長勢頭；債務數據方面，一一至一三年EBITDA／利息支出：1倍、1.5倍、1.27倍，一四年上半年為1.05倍；公司一一至一二年為淨現金，而一三年淨負債／EBITDA：1.7倍，一四年上半年為3.71倍，總體而言，債務數據一般。
簡評：該公司具國有背景（天津市國資委），發行結構上，債券由工商銀行天津分行提供備用信用證，並由天津物產提供Keepwell，這類增信型債券，市場不乏同類型選擇，高評級投資者可視乎發行條款公佈後，再作投資判斷。
中國銀行私人銀行（澳門）蔡振華
澳門日報新聞
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