中國寬鬆預期未減   降準先於減息

    【路透社上海四日電】祭出減息大招後，中國央行本周公開市場以靜制動，全周淨投放300億元人民幣。常規操作的空窗，未減輕市場對降準和繼續減息等放鬆政策的預期，且多數人更傾向於降準將先於減息。

    他們指出，同業存款可能納入普通存款範圍，引發的繳準壓力猜測是推高降準預期的主因。不過僅就資金面和降低社會融資成本因素，一定時間內也將累積對央行釋放更多流動性的足夠訴求。

    另外，雖然繼續減息有助扶助不佳的經濟基本面，但從觀望政策效果和穩定市場預期來說，短期內連續實行的必要性不大。中信建投證券宏觀分析師王洋認為，貨幣政策“總體上會繼續放鬆，只是（降準減息）工具使用和時點選擇的問題”。

    對再次減息和降準的先後順序，多數受訪人士認為，降準料在減息前。興業銀行資金營運中心宏觀分析師蕭麗稱：“春節前有必要降準，（再次）減息要看這次的效果，不會這麼高頻率。”

    她說，十二月資金雖緊張，應僅屬時點性原因，央行可通過重啟逆回購、SLF等工具解決。如果出台將同業存款納入一般存款管理，為緩解繳準壓力，則必須要通過降準加以對沖。

    十一月中國央行出人意料的減息，打開政策放鬆空間。除降準，連續減息也在預期內。時間點選擇方面，年內減息概率不大。蕭麗指出，如果只看實體經濟疲弱現狀，短期內連續減息未為不可。但考慮到境內外資本流動，以及穩定經濟增長預期等方面，第二次的減息，不應來得太快，可能需視明年首季經濟情況再做決定。

    年內再減息機會微

    廣發銀行高級交易員顏岩說，若政府調低明年經濟增速目標，短期內減息必要性即不大。“減息，明年再看吧。”

    不過招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮提出不同看法。他表示：“先減息的可能性較大，且年底前減息，對降低企業成本會落實更好。”十一月非對稱減息，擠壓銀行利潤空間，也壓制銀行放貸意願。在經濟增長對繼續減息依舊有要求下，有必要再跟進一次對稱減息，從而增加貸款的可獲得性。