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長短期債息呈背馳現象
2014-12-21 00:00
長短期債息呈背馳現象
回顧美國國債息率近年走勢，一二年各年期息率實現觸底、一三年明顯逆轉上浮，一四年至今，長短年期債息則背馳。美國國債長年期息率於一三年底上浮至局部高位後，一四年踏入回調格局，三十年期長債息率從接近4厘回落至3厘以下，十年期債息也從3厘回落至2.2%水平。短年期息率方面，五年期債息基本維持橫行，區間介乎1.4-1.8%，兩年期債息則輕微上浮至0.5%水平。
類似的長短年期息率背馳現象，在上一輪加息周期也曾出現。○四至○五年間加息周期以小步密集式完成，兩年加息17次、每次25個基點，累計加幅425基點。但加息前期，長短年期息率背馳，短債息率在加息環境下明顯上揚，但長債息率在加息的前期仍保持橫行甚至下浮，五年期和三十年期債息利差出現大幅收窄，加息後期甚至出現短暫而極端的負利差現象。
加息環境出現長短債利差收窄現象，主因是短期限國債利率在聯邦基金利率實際上升或上升預期下而被動上浮，但長期限國債的利率水平則受多種因素影響，包括投資者對通脹的預期、中長期經濟增速及金融市場氣氛等。故當加息周期來臨，市場對通脹預期不強烈，或投資氣氛令長債需求上升等出現時，便出現長短債息背馳現象。
一方面，美聯儲局加息預期持續醞釀，但市場普遍預期新一輪加息無論在幅度或速度將較溫和；另一方面，市場對美國經濟復甦進程仍審慎，投資及消費信心有待改善，故通脹預期没有明顯升溫。因此，在加息預期強但通脹預期弱的背景下，便出現短年期債息上升、長年期債息下跌的背馳現象。
中國銀行私人銀行（澳門） 梁銘坤
澳門日報新聞
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