公開市場續零操作

    非銀同存不繳準   弱化降準可能

    【路透社上海廿五日電】中國央行公開市場本周仍無動作，至此“零操作”已持續一個月。年末資金面警報基本解除，降低逆回購重啟的必要性。最新消息顯示非銀同業存款納入存貸比考核後，將暫不繳納存款準備金，流動性面臨的壓力驟減，這也令近期調降存款準備金率的可能性弱化。

    逆回購未出場

    業內人士指出，面對本輪資金面緊張，千呼萬喚的逆回購始終未出場，央行仍繼續使用定向工具提供短期流動性支持，表明央行不願在數量工具的運用上向市場傳遞過於強烈的信號，預計在明年二月春節資金需求高峰前，公開市場仍將以穩為主。

    “逆回購上周沒做，這周也不會做，這幾天（資金）狀況要比上周緩和不少，只是價格還比較高。”一商業銀行研究人士蔡浩說。

    他談到，非銀同存納入存貸比不繳納準備金這個政策既然出來了，近期降準可能性就很小，降準主要是為寬信貸，而非為寬流動性。

    無投放無回籠

    有媒體報道稱，央行周三召集二十多家大型金融機構開會，會上宣佈把非銀行金融機構同業存款與同業借款納入存貸比，但存款準備金初步定為零。

    華東一銀行交易員表示，上周資金最緊時，曾申報不少逆回購的需求，但公開市場堅持按兵不動。隨着下周財政存款大量投放，資金面進一步向好可期。且明年一月也暫看不到大幅收緊資金面的因素，二月前逆回購重啟可能性都不大。

    央行公開市場本周已連續第二周既無資金投放亦無回籠；公開市場上次操作是在十一月廿五日，為五十億元人民幣十四天期正回購，中標利率3.20%。

    慎用數量工具

    上周資金緊繃之時，央行仍堅持未重啟逆回購操作，仍使用定向工具——SLO（短期流動性調節工具）來扶助，表明央行在流動性管理上的態度仍保有一份謹慎，特別是在逆回購及降準等信號作用較強工具的使用上。

    南京銀行金融市場部研究主管黃艷紅說：“昨天那個（非銀存款不繳準）政策出來後，就說明央行短期不想降準，年底（寬鬆政策）應沒甚麼戲。”

    黃豔紅認為，明年央行在貨幣政策上也會相對較謹慎，減息或降準的頻率可能不及市場預期。

    需寬信貸政策

    蔡浩則談到，面對當前經濟形勢，寬信貸政策肯定是需要的，不是通過降準，就是通過非銀同存納入存貸比這樣一個方式，以擴大信貸額度的空間；降準可能對市場影響較大，在政策風向的預期上也較難控制。

    此外，國務院常務會議提出要進一步盤活財政存量資金，這也表明結構調整依舊是未來經濟政策的重要着力點，在總量寬鬆政策的出台上仍較慎重。

    國務院周三召開常務會議稱，決定進一步盤活財政存量資金，以及通過簡化審批手續、拓寬融資管道等支援企業“走出去”，並將完善人民幣跨境支付和清算體系。