穩健貨策組合拳

    “全面+定向”降準   鬆緊適度

    【新華社北京五日電】中國央行時隔近三年突然宣佈全面降準，在宏觀調控方面實施預調，對沖經濟下行壓力。同時進行的定向降準，則意在對小微企業和“三農”領域進行精準調控。這一套“組合拳”正是中國穩健貨幣政策的反映，改變不了鬆緊適度的基本面。

    各國寬鬆推動降準

    交通銀行首席經濟學家連平認為，降準主因是在人民幣貶值壓力下，資本流出增多和外匯佔款下降。近日，人民幣兌美元持續貶值，資本流出增多，一月外匯佔款很可能明顯減少。

    瑞銀證券首席經濟學家汪濤認為，降準有利保持貨幣供應穩定，在資本外流壓力增強的背景下，防止基礎貨幣供應增速大幅減緩。

    摩根大通中國首席經濟學家朱海斌表示，各國央行最近一輪貨幣寬鬆也可能扮演助推中國央行降準的角色，但中國降準卻不會是一次跟風式動作，動因更多來自本國需要。

    汪濤認為，央行此次降準不應被視為重大貨幣“刺激政策”。首先，此次降準主要是應對外匯累積對貨幣投放貢獻減弱；其次，降準帶來的市場淨資金投放規模不大，不會導致大規模信貸擴張和企業槓桿率的快速上升。

    支持薄弱經濟環節

    交通銀行經濟學家預計，此次降準將釋放近7,000億元資金，有力緩解市場流動性緊張，促進市場利率下行，保持流動性充裕。

    連平表示，從利率市場化推進、存款增速放緩、社會融資成本居高不下的大背景看，降準是減輕銀行存款壓力、降低負債成本、促進貸款市場利率下降的合理政策選擇。

    值得注意的是，央行此次全面降準同時，還採用定向降準的方式，向小微企業和“三農”領域進行金融支持。連平認為，定向調低特定金融機構的存款準備金率，體現結構性支持、定向調整的意圖，以增強對薄弱經濟環節的金融支持。

    短期減息機會不大

    分析人士指出，此次央行對貨幣政策進行的預調和精準調控，是因應中央此前對經濟運行的判斷，對國家宏觀調控政策在金融領域做出的反應。既然“穩健的貨幣政策”總基調不變，那麼鬆緊適度的貨幣流動性調節方向亦不會變，貨幣信貸和社會融資規模仍將保持平穩適度增長。

    對市場人士作出的“央行將進一步減息”的推斷，連平表示，鋻於上次減息效果有待進一步觀察，當前貸款基準利率已接近歷史最低水準，尤其是考慮到減息會縮窄中外利差、加劇資本流出，短期內減息可能性不大。