低失業率對沖賭收急跌

    賭收出現歷史性急跌，濠賭股不跌反升，顯然是靴子落地效應。本地市場最重要是保信心，最有力的對沖數據是同日公佈的失業率，仍然維持在歷史低水平。

    賭收持續下跌九個月，雖然股價跌跌不休，博企信心卻未見明顯動搖，擴張計劃仍然按部就班。賭收跌幅逐月擴大，市場一直探底，就像另一隻遲遲未落地的靴，讓投資者懸着一顆擔憂的心。二月賭收下跌幅度之大，史上罕見，濠賭股不跌反升，反映懸着的心暫且着陸。

    去年二月賭收史上最高，本月跌幅之巨有其技術因素，且理應在市場預料之內。市場或低處未算低，投資者難免持較保守態度，故有投行承認高達五成的跌幅少於預期。雖然未來多月賭收仍可能下跌，但史上最大跌幅已經實現，後市跌幅收窄機會大於擴大。尤其越接近下半年，新項目加上低基數，回升機會頗大。

    即使賭收持續下行，二月賭收較高峰期跌去一半，亦可視為對博企的壓力測試。如果博企運作如常，賭廳和周邊行業沒有爆發嚴重的資金鏈斷裂，就業市場沒有出現恐慌情緒，則後市再跌，行業亦已心中有底。

    積極的訊息在於，未來對於博企，轉型和非博彩化部署和推進只能加快不能怠慢。隨着行業建立多元發展共識，投資市場亦開始關注博企非博彩化進程，對於本地博彩業長遠優化有利無害。

    對於本地社會而言，切身關係在於就業狀況有沒有明顯逆轉。只要大企業沒有大手裁員舉措，勞動力市場供求保持均衡（本地長期以來其實是偏緊），打工仔就業和收入就有基本保障，最多短時間內不會出現以往的大幅調薪或跳槽過檔薪酬職位三級跳。

    按統計局數據，本地失業率已經連續四季保持在百分之一點七的歷史低位。去年下半年賭收下跌，有博企傳出鼓勵放無薪假，但失業率都沒有明顯變化，反映大小企業財務仍然未到需要節流的臨界點。事實上，經歷長時間的人手不足，本地大部分企業人手應用都處於無法再精簡的地步，再長遠考慮勞動力易走難請，企業主大多不願意輕易裁減人手。如果年中新項目如期開業，加上政府各服務部門的增聘需求，人資進一步吃緊的機會更大。

    只要穩住就業市場，就能穩住社會和消費信心，就能穩定一大批以內需為主的中小企。包括樓市保持下行和樓價下調，反而有可能釋放低收階層的剛性需求。重要的是旅客入澳未來仍維持穩定，特別是自由行政策，進可攻，退可守，是本地經濟最重要的調節工具。

    春  耕