巴郡年賺逾兩成   投資潛力優質股

    股神巴菲特上周發表本年度給股東的信，談到個人五十年成功的投資經驗。他被譽為歷史上最偉大的投資者，雖然從來不去管理所投資的企業，但成功的投資卻年復一年帶來豐厚的利潤。他的投資旗艦伯克希爾公司（中譯又為“巴郡”），過去五十年獲利超過1.8萬倍，折算複合每年平均回報率達21.6%。閣下如果投資1萬元，年賺2千多元大概不太困難，但伯克希爾公司是市值3,500億美元的龐然大物，年賺20%就是7百億美元，這幾乎是不可能完成的任務。去年該公司股價升了26.6%，又大幅跑贏美股標普500指數的11.4%。

    美股好港折騰

    巴菲特今年已經85歲，思路聰敏不減當年，以下是今年他提出的一些投資金句和建議：一、今年股市已經來到高檔，人們有更多擔心的理由，經濟也面臨各種困境，但是“我們要押注，美國最繁榮的日子肯定非常接近”。換句話說，美國最好的日子還在後頭。

    筆者解讀：股神堅持看好美股有自身的愛國情懷因素，但實在亦是中肯之言。平情而論，美國擁有全球最頂尖的科學技術、最雄厚的科技和財經人才、最強大的創新和冒險精神、最充裕和多元化的資本市場、最善於把科研變為商業的能力……過去幾年間，美國人在互聯網信息技術、生化醫療技術、頁岩油和新能源技術等方面，都取得革命性的飛躍發展。美國無疑是一個充滿活力的經濟體，不過筆者也看好中國A股市場，對港股就沒有那麼樂觀。很多對立和矛盾都是香港人自己搞出來的，還要折騰多久我不知道。

    二、巴菲特花了不少努力告訴投資者，如果建立一個長期的、分散的投資組合，就可避開市場上上落落的風險。長期投資而言，股市風險並沒有大家想像的高。他說並沒有辦法準確預測市場的波動，因此投資者需要做好持倉五年以上的準備。

    筆者解讀：股神認為分散地投資優質企業比投資國債券、銀行存款等方法更安全，而回報率會更高。刻意提高風險去爭取較高的回報，大多數時間會事與願違；頻繁交易、搶進搶出、猜頂估底、追求貼士、借錢買股……往往適得其反。如果閣下沒有辦法自行設計一個分散的投資組合，股市指數ETF就是理想的選擇，如美國標普500指數ETF(SPY)、杜指ETF(DIA)、香港怡富基金(2800)、中國安碩A50(2823)等。巴郡（BRK-A或B）就是極佳的投資標的，買後鎖在抽屜裡，二十年後拿出來可以退休了。

    參股偉大企業

    三、寧可去參股一家偉大的企業，也不要去絕對控股一家泛泛之輩。一家好企業應滿足三大要求：強大和可靠的盈利能力；大量的流動性資產；不會遭遇大筆短期現金需求。股價的變動經常是非理性，但是長期來看，股價和內在價值總是趨於脗合。

    筆者解讀：股神巴菲特投資心法最終極的精華，就是在有前景的行業中找出最優秀的企業，然後以企業擁有者的心態，長期陪伴着它成長。記得前幾年香港和黃(0013)曾因短期業績不佳而大跌，不少投資者慘被套牢，但是這家由李超人領導的優質企業，最終是撥開雲霧見青天，並創出新高。但如果買了鞍鋼(0347)，坐困愁城多年，至今與07年高峰相比，仍虧蝕80%。

    四、如果知道是正確的事，就要果斷去做，切勿行動太慢。他承認自己也會犯這種錯誤，他投資在英國超市連鎖店Tesco，一三年就感覺公司有狀況，但祇售出部分持股，實現4,300萬美元獲利，後來慢吞吞未有動作。結果該公司問題惡化，去年持股被迫全部售出，總損失超過4億美元。

    筆者解讀：任何人都會犯錯，投資也不例外。發現了錯誤就要敢於承認，並要果斷的糾正，切不可讓小損失變成大損失，更不可讓大損失變為致命的損失。留得青山在，哪怕沒柴燒。

    捐出大半身家

    巴菲特每年花不少精神撰寫致股東的信，歷年積累起來已成為投資者的寶典。他在衆人心目中是一個慈祥、幽默和樂觀的老人家，每天起碼喝三瓶可口可樂、專等超市大減價時才去入貨，常開心得像個小孩子，仍住在幾十年前的老房子中。他是全球最頂級的億萬富豪之一，○六年就與多家慈善機構簽署了捐款意向書，捐出其數百億美元財產的85%，此是美國歷史上最大的一宗慈善捐款。他曾表示：“我想給子女的，是足以讓他們能夠一展抱負，而不是多到讓他們最後一事無成。”“為富不仁”對他來說是偽命題，因此也被很多美國人稱為“除了父親之外最值得尊敬的男人”。

    容永剛