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港燈穩定性派息率皆高
2015-03-09 00:00
港燈穩定性派息率皆高
由電能實業分拆、去年一月底以股份合訂單位形式獨立上市的港燈(2638)已於上月發佈首份業績報告，集團由上市日一四年一月廿九日至十二月卅一日止年度的營業額及綜合溢利分別為港幣105.04億元及港幣32.01億元。分派溢利是這種信託形式的其中一項重要宗旨，按照上市文件所述，集團每年的綜合溢利經既定的項目調整後（如燃料價格調整、未來資本支出預留等）所得之“可分派收入”將100%分派予投資者。港燈就2014財政年度共作兩次股息分派，每股合共分派36.42港仙，若以上市以來高位$5.54計算，股息仍達到6.6%。
港燈專營香港電燈有限公司，主要業務為生產及供應電力予香港島及南丫島，其經營受集團與香港政府之間的管制計劃協議規管，集團所獲准許利潤為平均資產值計算9.99%回報，營運穩定性高。管制計劃將於一八年底屆滿，到時政府可選擇續期五年。摩通在其分析報告中指出，由於政府未必能夠就降低港燈之投資回報率尋求公眾意見，故很大可能會把9.99%之投資回報率規定延長至二○二三年。從港燈業績前景預期看，由於集團承諾正常情況下不增加電價直至一八年，盈利增長將來自用戶用電量增長及集團成本控制兩大方面，天然氣燃料成本處低水平、甚至繼續走低為港燈帶來正面支持，未來四年之盈利風險較低。
若以去年分派來自上市日起共十一個月的營業利潤計算，假設其他調整項目無太大變動，今年分派可望較去年高出約9%，則預期息率可增加至7.2%。在預期美國加息的環境下，高息公用股將有機會繼續受到追捧。
當然，投資者須有心理準備，選擇港燈很大程度上是以收息為主要目標，未必適合短線投資。由於其營運背景及股權結構等因素，股價變動較難有意外驚喜，盈利增長空間有限，但同時代表着防守性較高，適合中低風險偏好投資者以收取高息為目標作中長線持有。
工銀（澳門）投資股份有限公司
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