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IPO點評——福耀玻璃
2015-03-27 00:00
IPO點評——福耀玻璃
近期香港市場新股IPO中，有兩隻較爲矚目，分別是本欄此前點評的廣發證券(1776)和今次介紹的福耀玻璃(3606)。福耀玻璃將以招股上限16.8元定價，集資額約73.87億，預計三月卅一日在香港上市。公司定價較A股三月廿五日收市價折讓約19%。福耀引入8名基石投資者。截至三月廿五日，公開發售部分超額認購43倍，凍資336億元，國際配售超購10倍。
福耀玻璃基本面良好。一三年按銷量計，是中國最大、世界第二大的汽車玻璃生產商。公司中國本土生產汽車玻璃市場和乘用車配套汽車玻璃市場的佔有率分別為63%及72%；在全球汽車玻璃市場的佔有率約20%。汽車玻璃生產行業屬重資產行業，集中度高，且已具有相當規模優勢，不易被競爭者超越。
一四年營業收入129億人民幣，同比增12%，毛利53.7億，同比增14.7%，毛利率從去年同期的41.4%提升到42.3%。淨利潤22.2億元，同比增15.6%；淨利率為17.15%，較去年同期的16.67%略提升。
目前公司積極佈局海外市場。除在中國8個省設立12個汽車玻璃生產基地，更分別在美國和俄羅斯設立生產基地。福耀玻璃已在A股上市逾廿二個年頭，市值近300億。股價走勢過去三年來保持良好。
根據彭博預測，公司一五年營業淨利可達31.28億，對應一五年預測每股盈利為1.19元，招股股價對應14倍預測PE。該水平與香港上市的同業公司信義玻璃(868)一五年9.1倍預測PE相比略高。但公司專注於汽車玻璃生產，是中國最大汽車玻璃生產商，因此可享有一定的溢價。有興趣的投資者可待該股上市後擇機而入。
中國銀行私人銀行（澳門） 蔣燕
澳門日報新聞
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