看好中國聯通4G前景

    今年是中國4G網絡發展重要的一年。二月廿七日，中國聯通(762)和中國電信(728)獲得LTE FDD4G經營許可，意味着TD-LTE和LTE FDD兩種4G制式網絡將在中國全面推行。

    三大電訊公司中，看好中國聯通，因其WCDMA網絡在3G時代已佔據優勢，在策略上，公司將向現有的2G和3G用戶開放4G網絡，並將4G優先覆蓋3G流量較高的地區，旨在將消費結構由以語音消費為主，向以流量消費為主轉變，預期帶來更多數據服務收入，且可從低端智能手機獲得更大效益。

    受“營改增”影響，三大電訊公司去年業績都未如理想，而中國聯通去年收入同比下跌3.5%至2,846.8億元人民幣（下同），純利同比上升15.8%至120.6億元，每股基本盈利0.505元，低過市場預測。公司去年服務收入2,448.8億元，同比上升2.6%，增速超出行業平均水平3.9%，EBITDA 927.7億元，同比升10.5%，服務收入EBITDA率達到37.9%，同比提高2.7%，淨利潤增長15.8%至120.6億元。考慮到今年4G營收全面開放，料“營改增”對全年收入影響將減少。

    目前三家電訊運營商的銷售和營銷費用佔到其服務收入的20％以上，較3G啟動前（○八年以前）高得多，因為自3G網絡引入之後，新的商業模式需要營運商以服務合約形式向消費者提供補貼手機，故利潤率由當時開始下降，隨着低成本4G手機在市場開始普及，用戶對電訊運營商的手機補貼需求減少，反而有利運營商降低銷售和市場費用，提高利潤率。

    今年公司策略是向所有2G和3G客戶開放4G網絡（策略有異於其競爭對手），料從中可新增數據流量收入。中國去年手機銷量超過4億台，當中有九成以上的手機兼容4G網絡，因此開放4G網絡，客戶可用最快捷的方式使用4G。由於更好的網絡質量，數據流量增加，將消費結構由以語音消費為主轉變為以流量消費為主，有望令ARPU跟隨上升，帶動業績造好。

    中國銀行私人銀行（澳門）    蔡德耀