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中國版QE利好債市
2015-05-03 00:00
中國版QE利好債市
市場消息指人民銀行正醞釀中國版QE，計劃通過直接購買銀行資產或允許銀行以地方債抵押，令銀行直接從央行獲得低成本資金，從而開創基礎貨幣投放的新方式。分析指此舉措可視為某程度的地方債務貨幣化，一方面可減輕政府債務壓力，另一方面又對沖外滙佔款的萎縮，實現基礎貨幣的投放。
中國版QE可以是資產的抵押，也可以是資產的購買，標的資產包括債券和信貸資產。比較歐美的量寬政策，歐美央行的QE意在壓制收益率曲線，形式上以購買中長期債券為主，且容許銀行以歐洲主權債、包括評級較低的意大利、葡萄牙等國債作抵押品，向歐洲央行以低息借貸。
中國版QE固然是一種寬鬆政策，但與傳統的降準方式相比，是次央行試圖以最小的規模放水以解決地方債供給失衡，並促進信貸投放等結構性問題。在傳統的減息降準等政策工具仍有空間下，是次中國版QE反映央行在貨幣政策上取向是較有節制的寬鬆。通過中國版QE比傳統總量型工具預料將更有效率控制較長期的利率，以及做到定向投放資金。
雖然消息尚未證實，但相信對債券市場而言是利好的。QE下央行會購買或通過商業銀行購買地方政府債，將大大化解此前市場對於地方政府債券供給的疑慮。此前債券市場已因地方債券供給衝擊出現明顯下跌，供給壓力的化解有利債市估值的提升。
此外，相關措施有望重振銀行作為企業最主要融資渠道的角色，估計內銀未來好消息陸續有來，當中尤以中小型銀行較值得留意。上周中港股市受有關傳聞刺激，特別銀行股受提振全線大漲，升幅約3-4%，推動指數節節攀升。
中國銀行私人銀行（澳門） 李秀敏
澳門日報新聞
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