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利率市場化的影響
2015-05-18 06:30
利率市場化的影響
人民銀行五月十日決定自一五年五月十一日起下調金融機構人民幣貸款及存款基準利率，是人行六個月內第三次減息。顯示人行利率市場化進入一個新階段，將起到提高銀行競爭力的作用。
中國頻頻減息因經濟數據反映經濟下滑比政府預期快。國家信息中心擔心今季經濟增長有機會由首季7%進一步跌至6.8%。本欄相信7%經濟增長期望將使當局推出更多宏調政策。本欄曾作分析，如果減息不對稱，將對銀行淨息差產生衝擊，對商業銀行現有貸款造成影響。是次雖為對稱減息，考慮到存款利率浮動區間較以往大，減息仍對小型銀行造成一定影響。
自存款保險制度建立後，利率市場化將加速向縱深推進並將使銀行利差收窄。銀行業競爭加劇，最終可能導致部分銀行受到顯著衝擊，銀行業整合機會增加。本欄相信商業銀行會改變依靠集中放貸予國企，調整貸款客戶結構，重心向融資需求較旺盛的中小企業和零售客戶傾斜，減少低利息回報的國企貸款。同時要求商業銀行提高辨別優質客戶的能力和定價能力。另一方面，銀行要擴展非利息收入業務，如支付結算、代理擔保、託管諮詢等中間業務。這些業務基本不佔用資本，有很強客戶黏性，帶來較高綜合收益。商業銀行須調整業務結構提高競爭力。
重要數據如工業增加值，固定資產投資和社會消費品零售增長四月數據均差於市場預期。房地產開發投資從三月6.4%大幅降至0.5%；基建投資增速從三月25.1%大幅降至15.9%。四月M2增速再創歷史新低，同比增加10.1%，前值11.6%。本欄預期經濟實體融資需求不足和未來更多的寬鬆政策會使離岸人民幣的資金需求下降，在岸與離岸會續收窄利差。
本欄相信人行減息後下一步很可能擴大央行認可的抵押品，相信會包括地方政府債券，或已打包為證券化的地方政府貸款。令銀行體系流動性增加，地方政府可以低息發債。經濟下行壓力增加人行再降準降息概率。下一步，看銀行把錢投到哪兒去。
華僑永亨銀行經濟師彭藹嬈
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