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基本面仍弱 政策料加碼
2015-06-10 06:30
基本面仍弱 政策料加碼
回顧今年一至四月經濟數據，其中，中國四月進出口雙雙呈負值，延續過去兩個月下行勢頭。四月出口數據單月同比降6.5%，降幅超預期；進口同比降16%，與首季大體持平。
外需下降，內需增長就顯得更為迫切。四月社會消費品零售總額環比增0.74%，與前期大體持平。四月全社會消費品零售總額按年僅增10%，增速較三月回落0.2個百分點。因此，內需增長動力並未如預期般發揮動力，數據只大體持平。
表現較積極的數據有工業增加值和發電量，及五月製造業PMI。後者處榮枯分界線上，顯示內地經濟活動趨向穩定增長。
再看信貸環境，央行在貨幣寬鬆方面的姿態更積極。三月中旬以來，央行引導銀行間拆借利率大幅度下行，更大力度調降法定存準率。截至五月，央行已宣佈半年內的第三次減息。不過，實體經濟存在的問題並非貨幣政策不夠寬鬆，而是有效需求的不足，寬貨幣無法傳遞到實體中。如截至四月，新增貸款按月縮減，M2也未達全年12%的目標。
綜上，截至四月經濟數據顯示，一系列穩增長政策的效果，還未對經濟增長動能形成全面拉動。實體經濟總體仍處低迷，跨出底部的時點還未到來。
預計在“調結構，穩增長”的經濟思路下，政府穩增長的信號必逐步增強。今年以來，包括信貸在內的金融市場的條件將明顯改善，房地產市場經過短暫停頓後重新轉入恢復趨勢，簡政放權改革加速，政府支出也將改善，這些均有助於支持需求，並促使經濟從較低的水平上重建平衡。
謹慎樂觀預期早前推出的政策將於下半年發揮累積效應，經濟有望於第三季反彈。基於此，市場參與主體預期可持續得到改善，從而對資本市場的投資氣氛繼續形成支持。
中國銀行私人銀行（澳門） 蔣燕
澳門日報新聞
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