改革公共投資開源增值

    財政儲備投資回報低，長年跑輸通脹，變相蝕水，一直為社會所詬病。“財爺”昨向立法會公共財政事務跟進委員會報告好消息，今年一月至五月底，財政儲備整體投資錄得約六十九億元盈利，半年度回報率為百分之五，實比一四年度總回報率高三個百分點。戰績有進步，應予鼓勵，惟澳門公共投資問題依然多，任重道遠，尚要倍加努力。

    得益於博彩業的井噴式發展，澳門特區身家越見豐厚，財政儲備總規模近三千五百億元。本金倍增，公共投資回報越來越受公衆關注，惟過去多年都只在百分之三左右，回報率低又跑輸通脹，社會有不滿可以理解。公共投資在其他國家、城市也是公衆關注的議題，因直接影響政府收入和社會福祉。

    近年國際間越來越重視公共投資，不少國家、城市成立了主權基金，目的不止於保本及政府有穩定收入，且是在此基礎之上，通過基金回報去激活經濟、推動特定產業或社會福利項目等，當中最成功及最有名的例子，乃新加坡淡馬錫、挪威石油基金等。若以此層面衡量金管局及其保本為上的公共投資策略，澳門仍停留在初級班。

    風險與回報成正比，乃投資金科玉律，高回報背後總是高風險。公共投資與私人投資不同，前者講求穩陣、持續，長期平均回報重於短期波動，要細水長流，不要“剎那光輝”。然而，澳門過去的公共投資策略確過於保守，就算今年加強了積極性，一至五月業績轉好繼而錄得百分之五的回報，實際僅跑贏通脹一丁點，即不怕蝕水，保本任務僅僅熟而已。

    澳門公共投資回報長年偏低，有先天結構及制度性原因。首先是傳統的保本投資策略。其次是政府官員手執投資生殺大權，儘管近年已將部分投資放權予專業基金公司負責。官僚的特點是愛穩定、不愛冒險，做得叻又冇獎。再者官員要顧及所有金融相關政策、法律的制訂、執行和監管，在投資上難做到真正的專業、貼市，難寄望他們的投資有大收穫。

    現在的問題是，澳門博彩業在深度調整中，重回巔峰遙遙無期，其他多元產業都難在短期內有大突破以貢獻更多稅收。即政府要維持甚至增加現時的常規性開支，不容太樂觀，必須開源，公共投資是其中一項。

    公共投資保本是基本，更重要的是增値，除加大公共投資的進取性、多元性外，有幾個方面值得思考。如調整官僚投資的做法，將更高比例的財儲外判予國際、內地的大型專業投資機構去管理，政府多作監管即可；除金融產品，投資更多於實體項目之上；修訂不合時宜的相關法律法規，適當再增加公共投資的透明度，加強公共監察。以上種種均涉重大政策調整，政府是時候動腦筋，制訂一套具前瞻性的公共投資政策，今年施政報告提出的投資發展基金研設也要加快步伐。

    夏  耘