央行頻吹暖風

    連兩周淨投放   提金融市場信心

    【路透社上海二日電】中國央行在上周末意外降準減息齊發後，本周公開市場繼續釋放暖意，不僅連續兩周淨投放，且逆回購利率繼續大幅下調，除引導資金價格下行並降低融資成本，近期政策動作更着眼於穩定市場預期，以防股市大跌風險擴散至整個金融市場。

    分析人士指出，儘管救市政策輪番登場，但目前股市尚未有效企穩，為提振金融市場信心，央行短期仍會營造較為寬鬆的政策氛圍，逆回購料將延續，但其利率目前已低於二級市場水準，續降可能性暫較小。

    逆回購穩短端利率

    “還是保持逆回購吧，至少會保持流動性充裕，短期利率保持目前的平穩水準。”澳新銀行中國經濟師周浩稱。

    央行公開市場今日進行350億元人民幣七天期逆回購操作，中標利率持穩於2.50%；周二公開市場進行500億元七天期逆回購，中標利率再降20個基點(bp)至2.50%。據此計算，本周公開市場淨投放500億元，高於上周的350億元。

    上周四公開市場時隔逾兩個月後重啟逆回購，操作量350億元，期限七天，且利率2.7%較上次大幅下行。

    招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮指出，央行持續進行逆回購的更多用意在於穩定短端利率，擔心由於股市暴跌，有一些券商和基金賣短債去補流動性，通過逆回購至少可穩定市場預期。

    南京銀行金融市場部研究員郭偉表示，逆回購不暫停，在某種程度上也有穩定股市的考量在內，“現在萬衆矚目都是股市，各個市場都盯着這個（股市）看啊。”

    近期頻釋放流動性

    她談到，逆回購重啟本來就是為平抑季末資金的波動，這一時點過後還繼續做，已反映貨幣政策仍是寬鬆的態度，且今日逆回購利率沒繼續下調也正常，2.5%也不高，還明顯低於二級水準。

    她認為，如果接下來七天回購利率下滑到2.5%以下，逆回購利率才有繼續下調的可能，且央行最近也做了不少釋放流動性的動作，包括抵押補充貸款(PSL)、中期借貸便利(MLF)等，還有定向降準。雖然投放資金量較有限，不過度過半年末後資金本來就是回流的狀態，央行動作頻頻仍顯示呵護的態度。

    今日銀行間七天期質押式回購利率開盤於2.67%，略高於上日加權平均利率2.6662%，最新報價在2.7385%，已高於公開市場七天期逆回購利率逾20個基點(bp)。

    政策放鬆步伐放緩

    最近央行寬鬆動作頻頻，一方面經濟雖現企穩跡象，但反彈動力仍欠缺，需要政策的繼續推動，另一方面維穩股市可能也加速了一些儲備政策提前釋出，未來若經濟向好確立，寬鬆政策的步伐或將放緩。

    劉東亮表示，接下來貨幣政策還有一定空間，但降準減息肯定不會很快再現，畢竟六月底剛動過，且最近很多政策可能都是短期行為，受股市影響較大，包括上周的降準減息。

    郭偉談到，上周末減息後基準利率已到了一個相對低的水準，且此次政策也受股市暴跌影響，出台時機有所提前，這也一定程度上透支未來的政策空間。如果下半年經濟改善，央行再動用減息降準的概率進一步下降。