內地股市狂跌   無礙實體經濟

    【路透社北京八日電】中國股市正經歷有史以來最嚴重的一場危機。面對仍在延續的股災，部分券商分析報告預期其對中國實體經濟的衝擊有限，且也不會給金融體系帶來系統性風險。

    根據路透社匯總，包括光大證券、海通及瑞銀等投行報告都認為，股市暴跌對經濟的整體負面影響有限，由此引發金融危機或經濟危機的可能性也極小，並相信本輪政府救市的重要目標就是降低股市的高槓桿。

    牛市上半場謝幕

    “中國股市在經歷長達近七年的熊市後，從一四年下半年開始，進入新一輪活躍時期。本輪活躍是在穩增長的寬鬆政策下開啟，在移動互聯網經濟快速發展下前行，特別是一些投資者是在加槓桿的基礎上進入市場，其承擔的市場風險也更大。”民生證券首席經濟學家邱曉華說。

    他認為，總的看資本市場活躍期還在延續，中國牛市的上半場已經暫時謝幕，下半場正在醞釀開啟，近期大調整就是一個必然的事情。

    “即使調整，也還不會改變發展的邏輯，中國的資本市場還是一個需要進一步發展的市場，也是一個值得期待的市場。”邱曉華稱。

    去掉高槓桿毒瘤

    海通證券的報告認為，一三年中國債市去完槓桿後迎來長期慢牛，當下股票市場在擠兌效應下悲觀情緒瀰漫，以史為鑒，相信只要去掉高槓桿這個毒瘤，中國資本市場的明天依然充滿希望。

    緣於清查場外配資及去槓桿，中國股市滬綜指自六月中旬以來累計暴跌30%，加劇外界對中國經濟下行壓力加大的憂慮。儘管中國政府近期已祭出多項救市措施，但目前仍未止瀉。

    周三包括中國央行、國資委等部委均紛紛發聲，表態支援中國股市穩定，提供流動性支援等，滬綜指在開盤重挫7%後雖一度收斂跌幅；午後再度下行，目前跌幅仍逾6%。

    股票資產佔兩成

    面對這場突如其來的股災，瑞銀中國首席經濟學家汪濤指出，儘管此前股市大漲、股票投資者迅速增加，但股票資產在家庭金融財富中佔比僅約20%，遠低於存款佔比54%；若把不動產財富納入進來，股票資產在家庭財富中佔比會進一步降到12-13%。

    瑞銀在周三最新報告中認為，中國股市震盪對實體經濟的衝擊有限，且應不會給金融體系帶來系統性風險。該投行維持對中國一五年經濟成長6.8%的預估不變，並重申資本賬戶可兌換不應加快進行，除非在國企和金融業改革領域取得更大進展。

    不會爆金融危機

    光大證券首席經濟學家徐高基於中國股市震盪風險在金融體系內部的傳染性，以及金融風險向實體經濟的傳導路徑的估算結果表明，股市暴跌雖讓經濟增長略微減速，但整體影響有限。由股市暴跌引發金融危機或經濟危機的可能性極小。

    在光大證券所做的壓力測試中，在非常極端下（上證綜指跌到2,000點，融資盤一直不平倉），融資盤可能給券商帶來約3,000億的損失，給銀行帶來不超過4,000億的損失，還不至於威脅到金融體系的穩定。

    徐高認為，從金融風險向實體經濟傳導的資產負債表和信貸兩個管道來看，股市動盪對實體經濟的威脅也不大。但若此次股市大跌後金融活動趨向萎靡，全社會GDP增速可能因而損失0.6個百分點。