次季GDP“保七”靠金融業

    【路透社北京十七日電 】中國二季度經濟增速保住7%，金融業“功不可沒”。獨立研究機構——莫尼塔周五在最新研究報告中指出，從可持續性的角度看中國經濟並沒有企穩，上半年扣除證券業後的GDP真實增速大約在6%左右，這與市場對於實體經濟的普遍感受完全脗合。

    該機構首席經濟學家蘇暢在報告中預計，下半年金融服務業將持續下滑，拖累三季度GDP 0.1-0.2個百分點，拖累四季度GDP 0.5個百分點。“表面上看GDP增速似乎已經企穩，但細項資料顯示的故事完全不同，上半年金融業出現了異常快的增速17%，其中證券業營業收入同比增長400%，這種增速顯然是並不可以持續的增速。”他稱。

    剔除證券料呈跌勢

    蘇暢認為，剔除證券業後的GDP的增速應該更反映當前GDP趨勢的增速，其估計顯示剔除了證券業後的名義GDP增速自一四年以來連續下滑，這與市場對於實體經濟的普遍感受完全脗合，上半年剔除證券業後的真實GDP增速大約在6%左右。剔除證券業後的更可持續的實際GDP增速估計在6%左右甚至不到6%，經濟顯然還難言企穩。

    報告指出，如果下半年全市場的日均成交量維持在六月日均成交量的75%，一四年下半年日均成交量水準顯著上升，其類比結果顯示三季度金融服務業的增速可能從上半年的17%回落到15%，四季度金融服務業的增速將進一步回落到10.2%。

    最大的緩衝因素可能來自房地產。如果其他因素不變，要對沖證券業變化給GDP帶來的拖累，需要地產增加值三季度上升至5.3%，四季度進一步上升至10%。

    地產未起支持作用

    可儘管地產銷售已經明顯改觀，但總體經濟缺槓桿支持的局面未變，投資增速恐怕難以明顯反彈，從而難以實現地產顯著加速來對沖證券交易量變化對GDP的拖累。因此，如果要完全對沖證券業變化對GDP的拖累，需要財政政策更加積極，需要額外對沖的量大約在四季度20萬億GDP的0.35%左右。“從量級上來看屬於政府完全可以控制的範圍，因此GDP增速估計將能夠大致維持穩定。”報告稱。

    中國股市SSEC今年年初到六月中旬大漲七成至5,176點，令金融業收益頗豐，證券業營業收入佔GDP比重從不到0.4%迅速上升到一五年上半年的1.2%。國家統計局周四發佈資料顯示，上半年金融業實現增加值27,757億元人民幣，同比增長17.4%，較去年全年增幅高逾七個百分點；而上半年房地產業增加值同比僅增長3.3%，在各行業中增速最低。