敏華預期年派息比率維持約50%;大股東兼主席黃敏利(右二)亦增持下相信會更有保證。(互聯網圖片)
上月的股市大回調令大小股同樣急挫,後市反彈後,雖一眾藍籌及大型股重上,惟一些中小型績優股卻被遺忘。敏華(01999)去年業績繼續保持平穩增長,強勁現金流亦支持其回購及發特別股息。此外,集團大股東兼主席自己便於今年5月內合共斥約6,200萬增持700萬股,估計其後回饋股東政策將更有保證。現價股吸引,值得吸納。
回顧業績,敏華去年純利按年升10.5%至10.75億元;收入按年升9.41%至65.55億元,其中主打沙發品牌「芝華仕」產品佔總收入達88%;整體毛利率持平為35.6%。期內,北美市場收入升8.4%;歐洲跌2.2%;中國市場表現最佳,按年升17.6%。管理層表示,過去數年一直減少國內自營店數量,冀將自營店集中於大城市,而三、四線城市則以加盟店為主,預計今年新加盟約200家。而平均售價下跌,則主要由於非真皮類低端產品,銷路更迎合國內市場,但毛利率並無受影響。
回饋股東政策優厚
敏華近年派息政策甚為慷慨,數度增發特別息,其強勁現金流(截至期末共持現金16億元)加上僅約20%水平的負債比率,提供了足夠資源派息;此外,亦透過回購提高股東回報率(期末為19.22%),回饋股東政策方面值得嘉許。值得一提的是,持股達六成的大股東兼主席黃敏利於5月連番增持合共700萬股,平均每股以約8.8元買入,而現價相對折讓近兩成,估值更為吸引。
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