莎莎國際估值便宜
莎莎國際主要從事化妝產品的零售和批發。公司市值為100億(港元,下同),Sunrise Height Incorporated為最大股東,持有48.99%股權。
截至一五年三月卅一日止財政年度,營業額按年增2.7%至89.93億元,毛利率由46.5%降至44.9%,純利率由10.7%跌至9.3%。年內溢利按年減10.3%至8.39億元,末期及特別股息每股14.5仙。
港澳地區仍是營業額及盈利主要來源,兩地零售銷售額按年升3.3%至72.59億元,同店銷售額則升2.2%。交易宗數升6.8%,但整體每宗交易平均銷售金額減3.3%。零售網絡數目由280間增至287間。
一四年,訪港內地客升16%,即日往返旅客增19.1%,仍是銷售增長主要動力。內地訪港旅客交易宗數升17.4%,惟每宗交易平均銷售金額跌11.3%。香港顧客的交易宗數微跌2.4%,每宗交易平均銷售金額增4.3%。
本財政年度上半年零售銷售增10.2%,但銷售增長被下半年消費疲弱氣氛而拖累。銷售增長於第三季放緩,更於第四季進一步轉差;受住宅區的反水貨客事件波及,一五年三月銷售尤為疲弱,雖然一至二月份期間有正增長,但第四季由正轉為負增長。
截至一五年六月三十日止的第一季,營業額同比降8.6%至18.21億元,每宗交易平均金額同比降9.6%至334元,交易宗數同比升0.9%至430萬次。零售市場短期依然疲弱。
以現價格3.50元計,一五年預期市盈率為12.77倍,股息率4%,估值便宜。管理層對公司業務短期前景審慎,但對香港零售業務發展均感樂觀。隨着廣深港高鐵和港珠澳大橋的建設,交通網絡更完善,零售市場將可保持長遠發展優勢。此外,公司會致力拓展O2O及跨境電子商貿業務以帶動銷售增長。建議現價低位吸納作中長線投資。
工銀澳門投資公司
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