人幣美元日均成交增至330億

    【路透社上海廿一日電】自八月十一日中國央行宣佈匯改以來，銀行間匯市人民幣兌美元成交驟增，日均成交量超過330億美元，盤中時現央行干預身影。分析人士指出，央行通過盤中干預實現維穩匯率目標短期仍無虞，但隨着成交日漸放大，實現人為設定匯率均衡目標的代價和難度都在上升。

    市場人為存在矛盾

    分析人士並指出，央行此次宣佈完善人民幣中間價形成機制，足見央行推動人民幣匯率市場化的自信，但人為設定匯率均衡目標和市場化推進相互矛盾，持續干預並非永遠遊刃有餘，盡早實現市場化操作仍是成本最低的最優選擇。

    “如果真的嚴格執行新的中間價形成機制，那就沒辦法控制市場預期的釋放，短期的辦法似乎只能在尾盤拉一拉，讓市場價和中間價整體比較接近，但這代價也不小。”招商銀行同業金融部高級分析師劉東亮表示。

    但他也指出，當前外匯市場的深度和廣度還是相對有限，且有實需原則限制，央行要實現匯率目標難度也並不大；且當前干預時強時弱，捉摸不定，市場會在一段時間干預後逐漸穩定，所以短期看仍無虞。當然如果真的要往市場化方向改革，就不應再人為設定一個匯率預期目標，這兩者本身就是相矛盾的。

    累計成交二千五億

    從盤中表現及交易員回饋來看，十一日後雖然人民幣兌美元多次跌破6.40元關口，但很快就有大行出來結匯，提供美元流動性。據消息人士此前透露，針對短期匯率市場可能存在的情緒性波動，中國央行已視窗指導國內大型銀行，明確要求大行以外匯代持方式在固定點位元入場接盤。

    八月十一日央行宣佈完善人民幣兌美元匯率中間價報價，並一次性貶值近2%。央行的匯改舉動引發全球市場巨震，人民幣匯率接連三日大幅下跌，中間價三天內下跌4.66%，即期跌幅亦近3%。

    中國匯市自匯改以來成交急增。八月至今的日均成交額達280億美元，較七月日均179億美元明顯放大，在六月日均成交不過119億美元。從中間價改革的八月十一日至本周四，銀行間外匯市場成交量已超2,500億美元。其中，在匯率波動劇烈的八月十二日，銀行間匯市人民幣兌美元成交更是達到568億美元的歷史天量。

    成交活躍干預更難

    一國有大行外匯業務主管也指出，人民幣在一次性貶值之後，市場購匯熱情升溫，為防人民幣劇烈波動，央行不得不在市場投放美元流動性，當然市場活躍度上升了之後，銀行自營投機交易量也會上來，所以要區別看待成交放大的狀況。“當前還好，假設央行每天干預花去100億美元，那一個月2,200億也夠了，再說也不至於需要連續幾個月，對比現在的外匯儲備，還是沒問題的。”劉東亮說。

    上周央行突然宣佈匯改，在匯率控制上主動將中間價定價權交給市場，足見央行的自信。但人民幣一次性快速貶值後已然激發市場貶值預期，央行不得不入市維穩，對手握大量外儲的央行而言雖無近憂，但恐有遠慮。

    市場人士也指出，在匯率市場化改革推進中，如何穩定市場預期，確保改革進程中不遭遇“擠兌”，仍是需要考慮的重點。

    千億級別無法干預

    “現在日均成交才200-300億美元，不足全球外匯市場的1%，如果未來發展到千億級別，那時央行怎麼干預？幾天時間外儲就會耗乾淨了。”劉東亮說，隨着市場成交越來越活躍，直接入市干預的難度也會越來越大，可能最後是沒辦法成為整個市場的對手，最終還是得放手。

    他並舉例稱，中國股市六月中旬以來的一輪大跌，監管層也出台一系列措施，但最終只是緩解跌勢，目前依然未能扭轉大局。