美股耐力不再重挫   留意落難天使黃金

    上周五美國股市重挫，道瓊斯工業平均指數大跌530點，整周計跌幅超過1,000點，五月以來累積跌幅已超過10%。美股是近幾年來全球表現耐久力最強的股市，歐盟各國，以及內地和香港股市疲弱都難阻美股迭創新高，即使是在上周大跌之後，標普500指數較歷史高峰也不過下跌7.5%左右，技術上總體市場未算進入熊市，但環顧全球股市普遍趨跌，對中國經濟放緩的擔憂加重，美股前景也不敢樂觀。美商銀美林上周五發表的數據顯示，截至上周四過去一星期全球股市流出資金83億美元，創15周以來的新高。投資者對全球經濟欲振乏力，相當憂心。

    美領跑股進入熊市

    從股市流出的資金正轉入貨幣市場基金和美國國債等避險資產，留在股市內的共同基金亦紛紛改變投資策略，把資金轉投防守型類股，比如醫療、公用事業、消費必需品、通訊等企業股票。在經濟下行周期，科技股、能源股、金融股及非民生必需品產業股風險較高。上述防守型企業產品在經濟疲弱仍有需求，受原物料商品價格崩跌影響不會太大，職業基金經理在選股方面偏好改變說明了對經濟前景感到憂慮。由於近期市況來得太突然，主要投行的分析師還無法判別，這次美股是否屬於正常的調整？還是另一次熊市的開始？

    美股波濤洶湧，連一些最受歡迎的企業股票也難逃厄運。蘋果電腦(AAPL) 比今年最高價下跌了約20%，該公司碰到最大問題是中國，其銷售有30%在中國市場。“成也蕭何，敗也蕭何”，如中國經濟繼續大幅放緩，蘋果股價不跌也難。迪士尼(DIS) 上周下跌了8%；星巴克(Starbucks) 從近期高點下跌10%以上；生化藥廠明星吉利德(GILD) 已下跌15%；今年在標普500企業中漲幅成倍的NETFLIX，上周暴跌了超過15%。這些領跑企業很多在技術上已進入“熊市”。 上周五油價每桶跌破40美元，是近6年來首次，大量能源股被拋售，大型油企雪佛龍(Chevron) 等股價上周下跌逾10%。

    新資買派息抗跌股

    港股在中外市場淡壓夾擊之下，上周亦下跌1,582點，報收22,409點，創15個月來低位。在人民幣貶值後，資金流出內地趨勢持續，各新興市場亦呈走資之勢。內地及香港股市經近期大跌之後，上面阻力重重，短期內估計信心難以回復。在前景不明朗之際，很多投資者選擇先行沽貨離場，稍後再伺機而動。即使投資者有新資金入市，亦應轉投醫療、公用事業、消費必需品、通訊等防守型股票，最好派息率較高者，這類股票抗跌性較強。

    上周逆市上升的贏家是貴重金屬和相關的礦業股，金價衝上七周新高，收盤每安士接近1,160美元，招金(01818) 和紫金(02899) 都錄得不錯的升幅。金價在一一年九月創出每安士1,920美元高點後，已下跌了約4年，近期雖略有反彈，至今累計跌幅約4成，但美加一些中、小型金礦股價竟然下跌了9成。筆者一向奉行“落難天使”選股策略，認為現時是投資黃金的好機會。這個策略其實包含着很多世界上頂尖投資者如巴菲特、彼得林治等的投資理念，在房地產、股票、債券等不同投資領域中都非常有效。

    股市跌金價升轉勢

    “落難天使”策略包括三大要素，首先是要篩選出那些具有長期競爭優勢、物有所值的企業，這些就是所謂“天使” 。“天使” 如人一樣也會三衰六旺，有行衰運之時，所以第二個要素是要耐心等待天使“落難” ，當市場大眾好似碰到世界末日，對之極不看好，才有可能買到好價錢，此為“逆向思維”。第三個要素是等候轉勢，也許這是最難肯定之事。人類以黃金作為終極儲值貨幣歷史悠久，不會因為一時跌價而拋棄，所以現時黃金處境有如“落難天使”。然而，在股市大跌之時，金價卻有力大升，這很符合轉勢的跡象。

    在當前股市充滿不明朗因素的時侯，銀行和債券的利息又低，難言有大的吸引力。即使美聯儲局稍後升息0.25厘，利率也不過是半厘左右。在股市流出的資金，很可能會湧入已經跌了4年的金市和金礦企業股票。黃金每安士在1,200美元以下，應是相對安全的領域，繼續下跌的幅度有限，投資者應特別留意這個板塊。

    容永剛