中國經濟阻FED實現通脹目標？

    【路透社美國傑克森霍爾電】全球金融市場上周大幅震盪，表明中國發生的事件有可能打亂美聯儲局(FED)精心制訂的政策計劃。這波由中國股市崩跌引發的風波也成為一個風險提示：除非其他國家予以配合，否則FED可能難以實現自己的通脹目標。

    美國央行的決策者試圖想加息，但他們也許必須先審視一個基本前提假設：即使中國經濟放緩，美國國內穩健的經濟增長和薪資增長足以支持央行加息。

    憂中國經濟硬着陸

    “中國經濟持續增長並帶動大局的時代已結束。環顧全球，問問有誰可擔此大任，回答是沒人能做。”滙豐證券的首席美國經濟分析師羅根(Kevin Logan)說：“我不知道美國通脹率怎麼可上升。我們將看到美元升值、大宗商品價格下跌、經濟增長前景不太理想，美國市場進口商品帶來更多競爭，所以勞動力不會有任何討價還價的餘地，薪資將不會上漲。”

    就在幾天前，FED官員似乎還準備在九月加息，因為他們對通脹將升向央行的2%目標抱有“一定信心”。但現在，他們承認形勢變得複雜，因為對中國經濟逐步放緩有可能演變為硬着陸的擔憂，導致金融市場上周上演一場驚心動魄的過山車行情。

    連串衝擊抑制通脹

    紐約聯儲總裁杜德利上周三說，和幾周前相比，如今九月加息前景的“迫切性有所降低”。不過，他也對“短期”市場的過渡反應提出警告。

    全球各國央行官員將齊聚傑克森霍爾，參加FED主辦的年度會議，他們可能聚焦於最近市場動盪、全球最大的兩個經濟體之間的差異以及危機之後甚麼因素在推動通脹等問題。

    近期市場動盪之前已出現一連串衝擊——油價崩跌、歐洲疲弱、日本持續面臨通縮威脅——這抑制全球通脹。

    推後實現通脹目標

    迄今為止，FED官員認為上述問題不會對美國物價產生持久性影響，但一方面又將實現通脹目標的時間推得更加靠後。

    FED2%通脹目標的部分邏輯，是要允許FED上調指標利率並建立貨幣政策緩衝，在不過渡收緊經通脹調整的利率的情況下因應新的經濟威脅。

    但一些分析師對長期以來的觀點，比如就業增長最終會推高薪資和通脹等懷有疑慮，稱現在全球因素在其中起到很大影響。

    前蘇聯國家開放市場、中國加入世界貿易組織(WTO)、地區自由貿易協定等均令資本和商品更加自由地流動，幫助平均和降低成本。

    全球化抑薪酬物價

    過去十年間美國進口佔國民產出的比例已從九十年代初期的約10%增至15%，通脹亦緊跟進口物價走勢，同期的整體通脹率走勢符合非石油類進口物價增幅。

    一些分析師曾表示，即使是在經濟穩定增長時期，全球化一直是抑制美國薪資和物價的因素之一。

    在過去一年，美元升值成為牽制消費者物價的又一因素。

    美股上周三和周四反彈，及美國第二季經濟增長數據大幅上修，這或多少緩解人們的擔憂，人們一直擔心海外經濟增速減慢以及市場動能將削弱美國經濟的回升力度。

    全球通脹放緩復燃

    不過全球通脹放緩再度復燃，令FED更加謹慎以待。

    一些基本觀念目前也發生變化，這其中至少部分的原因是因為全球化因素。例如一些研究者認為，扣除食品和能源價格的“核心通脹”，該指標頗受決策者看重，在全球範圍或不再有意義。

    此外亦不能清晰表明當利率一直持於零水平時的經濟行為，美國自○八年以來一直維持近零利率。

    聖路易斯聯邦儲備銀行助理副總裁歐旺(Michael Owyang)說：“我認為我們正處於非同尋常的情況，對正在發生的一切我並沒有一個很好的模型，在這之前我從未見到這樣的情況。”