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金融市場波動性趨增
2015-08-31 06:30
金融市場波動性趨增
近期金融市場十分波動，人民幣於八月十一日突然大幅貶值，加上八月財新中國製造業PMI初值僅47.1，為○九年三月以來最低，引發市場對中國經濟放緩的憂慮持續升溫，本已受強美元影響的新興市場貨幣及大宗商品價格帶來進一步調整。再者，全球股市亦出現顯著波動，恆指連跌七天，跌幅超過一成至年內最低位21,080點，其後受到聯儲局委員淡化九月加息的言論及人行降息降準的影響，市場氣氛好轉。恆指於上周四反彈3.6%，周五由升轉跌1%收報至21,612。
從最近市場恐慌情緒升溫可看到，資金流入避險資產如美債、日圓、歐元及黃金等。以人民幣八月十一日突貶後至上周五，十年期美國國債價格錄得約1%升幅、日圓及歐元上漲2%至3%、黃金亦錄得約2.5%升幅。避險資產受到追捧，反映市場認為聯儲局九月啟動加息的機會降低，目前利率期貨反映九月加息機會由早前53%降至28%。市場對美國首次加息推遲的看法事實上亦與一些聯儲局委員一致，如紐約聯儲銀行行長（具有投票權）其後亦認為基於近期金融市場波動，令聯儲局下月啟動加息的迫切性下降。
總括來說，由於中國經濟下行壓力越來越大，人行未來仍有機會實施更寬鬆的貨幣政策以順應內地經濟調整趨勢，料人民幣今年仍有下跌空間，而市場預期聯儲局首次啟動加息的時間料會推遲至十二月。在市況波動下，投資者要轉趨審慎，可多加留意恆指波幅指數 (VHSI)，反映投資者恐慌情緒（俗稱恐慌指數）。自人民幣突貶開始，VHSI由21逐漸攀升至40，創近四年高位，於上周五收報35，仍顯著高於正常水平介乎15至20，反映港股仍處於十分波動的狀態，大上大落的市況仍維持，建議投資者只適宜酌量投資，不要過分受市場氣氛短期改變影響。
工銀澳門投資及風險研究中心李俊耀博士
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