降準後續泵水   貶值警報未除

    【路透社上海十日電】儘管降準實施後中國銀行間市場資金面已逐步趨於寬裕，但央行資金投放步伐不停，本周公開市場淨投放800億元；雖然匯市暫時歸於平靜，但未來人民幣貶值警報依舊未消，外匯佔款面臨不斷下降壓力，接下來央行持續輸血料仍可期。

    干預保穩月投幾千億

    分析人士指出，目前經濟疲勢難改、股市動盪尚未完全平復，從控制金融風險的角度看，貨幣政策亦需要保持寬鬆；政策工具上，逆回購、MLF（中期借貸便利）、SLO（短期流動性調節工具）等常規工具仍會輪番上陣，若壓力較大，預計降準會再次出手。

    “每天外匯市場消耗不少人民幣，（逆回購投放）就是個維持作用。”廣發銀行高級交易員顏岩稱。

    招商銀行同業金融總部高級分析師劉東亮談到，九月和十月的資金面仍較脆弱，若央行繼續干預保持匯率穩定，可能每個月至少要投入幾千億流動性，才能把銀行的超儲率維持在一定水準上。

    “估計每個月要保持5,000億的淨投放，包括逆回購、MLF等。前提是每個月外匯佔款減3,000億，如果央行保持干預，很容易達到這數字。”他認為。

    持續投放流動性可期

    目前中國面臨的局面與一三年央票停發前截然相反，那時在經常和資本專案雙順差的推動下，外匯佔款持續增長，為抑制基礎貨幣的過快投放，央行公開市場發行央票對沖。

    當下人民幣貶值壓力不散，特別是在經濟疲弱及股市動盪的背景下，為防止金融風險擴散，央行不得不進行干預以維穩匯率，加上貶值預期導致資本外流，雙重壓力下人民幣流動性面臨持續失血，央行公開市場的大方向也因此從此前的“收”轉為“放”。

    南京銀行金融市場部研究員郭偉表示，儘管近兩日匯市趨於穩定，但人民幣貶值壓力並沒有明顯緩解，未來一段時間內市場對於流動性的擔憂仍難消除。除對沖資金失血，最新經濟數據顯示經濟仍無明顯起色，從穩增長角度看，貨幣政策寬鬆力度仍需維持。

    減少干預人民幣走軟

    受同比基數偏低影響，中國八月以美元計價出口同比降幅收窄，但外部環境難言好轉，出口仍面臨較大壓力；同時，內需疲弱和大宗商品價格大跌，拖累進口降幅創三個月最高。

    郭偉指出，短期內逆回購利率會維持穩定，因市場利率過低將進一步縮小中美利差，不利維穩人民幣匯率。

    劉東亮認為，最近匯市成交量明顯下滑，表明央行減少入市干預，與之相對應的是人民幣小幅走軟，預示着若不干預，匯率大概率是會貶值的。如果想減輕資金面壓力，央行就只能放棄或減少干預。“會放棄（干預）的，最終還是要往貶值的方向去走。市場倒逼，央行放手只是時間問題。”