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申洲國際中期業績理想
2015-09-14 06:30
申洲國際中期業績理想
上周恆指曾反彈逾千點，但反映投資者恐慌情緒（俗稱恐慌指數）VHSI仍處於30以上，高於正常水平介乎15至20，料市況短期仍持續波動。故此，今期推介股價走勢相對恆指穩定的申洲國際。在走勢上，申洲股價過去一個月變化少於1%，表現遠較恆指下跌逾10%為好。
申洲國際(2313)是大型的紡織和成衣綜合垂直生產商，市值約550億港元，主要生產針織運動類用品、休閒服裝及內衣服裝，為Uniqlo、Adidas、Nike和Puma等國際著名品牌進行代工。
集團上半年收入較去年同期增長11.9%，淨利潤上升約18.7%。當中，佔收入比重達65%的運動類產品銷售增長約15.6%，主要受惠國際品牌於歐美市場需求上升，而佔收入比重達25%的休閒類產品上升約23.7%，主要因日本及中國之休閒服採購需求上升。毛利率亦上升1.3個百分點至29.4%，因產品結構優化、棉花及石油價格回落，降低了紗線採購成本。
近月外圍市場波動與商品價格下跌及人民幣貶值有關。然而，這些因素對申洲頗為有利，令其股價走勢在波動市況中較恆指為好。首先集團銷售以海外市場為主（歐美日），故大多以美元結算，加上這些地區經濟情況相對穩定。採購則以人民幣結算為主，人民幣貶值將對盈利有正面影響。再者，棉花價格及油價持續低迷，有助降低採購成本。此外，集團主要客戶如Nike及Uniqlo業績增長不俗，以及集團近年在越南及柬埔寨積極擴充產能以應付訂單需求，利好營收增長。
市場預期申洲今年每股盈利將增長約12%，市盈率約為19倍，估值水平反映申洲在行業的領導地位、與客戶之間的關係穩健及產能增長理想。對紡織股息有興趣的投資者可留意該股，投資者除了注意公司經營情況、毛利率及與大客戶之間的合作關係外，因市場波動性增加，投資時須設定止蝕位。
工銀澳門投資及風險研究中心李俊耀博士
澳門日報新聞
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