貨策鞭長莫及  央行無力振經濟？

    【路透社華盛頓／法蘭克福電】在金融危機期間，各地央行是讓拯救全球經濟的主力，但現在，他們可能只能當個配角，無力令全球擺脫低增長和戒除廉價信貸癮。

    儘管主要發達經濟體的央行已將利率降至零附近，且還推出規模總計7萬億美元的貨幣刺激措施，但全球投資和增長仍低於危機前的水準，且需求低迷正在壓低大宗商品價格，進而損及發展中經濟體。

    “這給人類的忠告就是：你們嘗試了所有這些貨幣政策手段，到頭來卻沒能回到應有的狀態。”標準普爾的首席全球經濟學家謝爾德(Paul Sheard)說。他還暗示，央行現在或該承認，他們的利率已卡在零水準，是時候讓其他決策者上場。

    實際上，央行官員面臨兩難境地，他們要麼更多仰仗政界人士推出更多措施來提振經濟，要麼自己開始新一輪的嘗試。

    但兩種情況皆有風險，且效果不定。

    量寬效果強弩之末

    由於量寬效果已有強弩之末的態勢，央行總裁原本的超級英雄角色，已轉變為旁觀者，頂多也只能擔任配角。

    “人們對於央行所能做的事情，抱有過高期望。”歐洲央行副總裁岡斯坦西歐說。就業市場萎縮等因素導致歐洲經濟增長潛力疲弱。貨幣政策對此鞭長莫及。他說，“其他決策者也該盡到責任。”

    歐洲央行首席經濟學家普雷特稱，從底部加息可能是一大挑戰。“在某些主要經濟體，零利率的時間比之前所有政策利率維持得還要久。經濟可能已過於習慣這個數字。”

    美聯儲局官員目前仍堅持一貫想法，認為美國本身可產生足夠需求與投資，達到美聯儲局的通脹與就業目標，促成加息，不論其他地區的情況何等疲弱。

    調整利率不如印鈔

    但美聯儲局上月推遲加息決定，顯示其想法出現動搖。一名美聯儲局成員甚至呼籲“負”利率——形同對持有過多儲備的銀行課稅，促使他們讓閒置資金得到運用。

    這個點子或許偏激，但也顯示央行可能在通過量化寬鬆進入的新領域中越走越遠。

    英國央行首席經濟學家霍爾丹近期演說時表示，各國央行官員可能需要接受一項事實，即昔日通過調整利率來提振就業或抑制通脹的美好時光，可能一去不返。“當前央行的一些實踐可能需要從根本上重新考量。”他稱。

    花旗外匯主管英格蘭德(Steven Englander)近期在報告中指出，在全球增長長期偏低下，各國央行可能必須打破最後禁忌，直接開始印鈔來支持政府支出。

    量寬難保增加支出

    “這直接為經濟挹注購買力，將促進經濟活動或推高通脹，或兩者兼顧。”他寫道，將直接印鈔與量化寬鬆作比較，後者並不能保證新發貨幣將增加支出。

    考慮到以往多次出現的通脹飆升，這類政策並不為各國央行官員所樂見；早已痛批美聯儲局及歐洲央行“準財政”措施撈過界的人士可想而知亦將大為不滿。

    但在各國政府無法或無意引領經濟成長的狀況下，央行所承受的壓力不會在短期內消失。

    “我們無可避免地面臨這個問題：如何取得更高成長？”澳洲央行總裁史蒂文斯近期說。“理智的人士明白，我們所想要的這種成長，無法僅憑央行調整政策即可達成。”