美國息率與香港息率走勢
美國聯儲局於上月的議息會議後,宣佈維持利率不變,今次會議並沒有加息,主要是由於人民幣於八月十一日突然貶值,引起國際金融市場十分波動,故此令聯儲局對於是否啟動加息多一個考慮因素。美國啟動加息的基本條件已存在,失業率已跌至5.1%,近乎充分就業水平。通脹方面,儘管近期受能源價格下跌影響,但聯儲局主席表示只要能源價格維持穩定,通脹仍會回升至目標水平。故此,市場預期年內聯儲局將會進行一次加息。
當美國一旦加息,香港銀行業便要決定是否跟隨。從聯儲局上一個加息周期可以看到,首次加息為○四年六月,香港首次加息是同年九月,較聯儲局遲三個月,香港銀行體系的資金水平是一個重要考慮的因素。現時香港銀行體系結餘空前充裕,達到3,443億港元,即使面對美國快將加息,香港銀行也有條件不立即跟隨。
預期美國首次加息後,香港與美國存在0.25%息差並不算顯著,估計至少要到美國加息兩次,令兩地息差拉闊至0.5%才能令套息資金開始流向美元,留港資金才會逐漸減少。故此,當資金流走令銀行體系結餘降至接近〇時,香港銀行才有加息條件。
最近國際金融市場動盪及中國經濟下行壓力加大,左右聯儲局加息決定。市場預期聯儲局最快於年底加息0.25%,但料往後加息步伐相當溫和,明年大約加息二至三次(每次0.25%)。面對美國快將展開加息周期,香港銀行會否立即跟隨加息,主要視乎銀行體系結餘水平。預料當美國加息兩次至0.5%,套息資金才會顯著流走。當美國啟動加息後,預料香港需時數個月才會令銀行體系結餘水平顯著下跌,到時香港銀行才會開始加息。投資者需要注意的是倘若金融市場發生一些極端事件觸發留港資金突然大幅流走,亦可能令香港銀行加快上調利率的速度。
工銀澳門投資及風險研究中心 李俊耀博士
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