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環球經濟疲弱 FED加息未明
2015-10-08 06:30
環球經濟疲弱 FED加息未明
美聯儲局(FED)何時加息，市場從未停止過猜測。九月議息結果公佈後，FED關注的不僅是就業和通脹兩項指標，股市、周邊經濟形勢包括人民幣貶值等都觸動FED神經。
隨着近期一系列疲弱的環球經濟數據出爐，十二月加息可能性不斷減少。除非農就業數據遠低於市場預期，九月ISM非製造業採購經理指數(PMI)下滑至56.9，低於市場預期的57.5，尤其作為領先指標的新訂單指數跌至七個月最低。非製造業受周邊國家經濟影響較小，年中曾達60.3的高水平，此後則逐步下滑，相信是受製造業PMI走弱拖累。九月製造業PMI跌至50.2，為一三年五月以來新低。
目前由聯邦基金利率期貨所計算的十二月加息概率僅35.6%，明年三月概率則有56.9%。過去，推遲加息對市場是利好，但目前卻開始引發擔憂，因越晚加息，意味未來加息頻率可能提高，甚至導致經濟重新陷入危機。新興經濟體的央行則面對更大挑戰，對大部分國家來說，實施刺激經濟的政策空間越來越小。
財政政策方面，擴大財政支出將帶來更大財政赤字、增加主權評級遭降級風險；貨幣政策方面，利率水平已處低位，進一步減息空間有限，唯一出路或是對自身貨幣貶值，刺激出口貿易。但當外圍需求減弱，這一出路變得愈加困難。加息將對這些國家的經濟帶來更大考驗。
市場避險情緒較強，投資者主要持有現金。標普500和道瓊斯工業平均指數回吐年內漲幅，仍在低位徘徊。國債收益率從年中開始下行，公司債、尤其是高收益債券，信用利差拓寬。預期各期限美國國債收益率將上升，但升幅較緩慢，短期國債收益率升幅將大於長期國債。投資級別的優質美元債券開始變得較吸引，可逢低吸納，預期信用利差將收窄。但高收益債券則可能面臨較大壓力，或將出現違約事件。
工銀澳門司庫部
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