穩定信心防範無序波動

    今年以來金融市場的悲觀氣氛籠罩全球，最有復甦跡象、已啟動加息周期的美國或要因應全球經濟形勢重新放慢加息步伐。儘管如此，亦無助緩和股市悲觀氣氛，其中一個重要因素就是國際油價持續急挫，反映全球需求萎縮，凸顯經濟前景的不確定。

    很難想像國際油價會在一四年中見頂後，不到兩年，以插水的方式由高位急挫七成，創逾十二年新低。油價走勢一般由供需決定，雖然近年美國頁岩油革命令石油供應增加，加上主要產油國不減產，導致油價偏軟；然而近一輪油價下跌，更多是擔心需求不足，經濟前景一片暗淡，令市場預判石油需求不復往年。

    對上一次油價大跌是美國觸發金融海嘯，環球金融危機下，大宗商品價格下跌。今次未見發生全球性的金融危機，油價已率先插水至不足三十美元的十二年低位，可見全球對未來商業活動及潛在需求並不看好，值得本澳政府及各行業重視。

    油價由高位回落至正常水平，最高興的是消費者，因燃油開支減少，變相增加可支配收入，增加其他領域的消費空間，帶動其他行業發展，這是供需平衡、價格合理的理想情況。然而，當油價急劇下挫，特別是跌穿生產成本價格，其負面效應卻大於正面。消費者或受惠於油價下跌開支減省，但油企一定不願做蝕本生意，寧願減少投資，層層傳遞下，最終導致消費者收入減少。另一方面，油價低位徘徊反映全球需求向下，其他行業也會以此為鑒，避免不必要的投資，寧願等到油價回穩，繼而造成投資消費萎縮的惡性循環。遏抑油價上升難，阻止下跌更難。

    樓市與石油商品在性質上不同，但作為生活必需品，價格無止境下跌，受損的終歸是全社會。當樓價高位回調至正常水平，需要在情況失控前穩定信心，倘任由樓價無序下跌，特別是跌穿生產成本價格，企業寧願不投資，同樣衝擊經濟。正如回歸前樓市長達十多年的低迷，但因經濟負面效應已蔓延至居民收入，也影響銀行借貸，樓價再低，普羅大眾也沒有能力上車、投資者無信心入市，繼續觀望的心理預期形成，要扭轉並不容易。

    由油價至樓價，上升或下跌過快對經濟、民生都有影響，樓價會否止跌回升最終要看經濟前景，但借鑒過去及國際經驗，避免價格大上大落，保持市場穩定才是維持投資和消費信心的關鍵。

    春  耕