廣汽集團高速成長
廣汽集團是中國領先的汽車製造商之一,主要業務包括製造及銷售乘用車、商用車、發動機及汽車零部件;從事一系列汽車相關服務及其他業務。與本田、豐田、菲克、三菱等設立合營公司。
目前全行業一至十月實現增速13.8%,預計全年增速維持10%以上,其中SUV和MPV增速較高,SUV市場競爭已逐步加劇。綜合第三季各車企業績,銷量增加23%,但銷售額只漲13%,即出廠價格按年跌8-9%,較上半年跌幅擴大。零售方面,汽車代理商給予客戶的折扣擴大,九月已升至13%。從趨勢看,汽車業盈利性將再收縮。政策方面,市場期待小排量汽車購置稅減半再延一年,但或因有意買車者顧及政策不確定性,已於年內購置,並反映在近期各汽車企業銷售較預期優勝。加上毛利率下降和競爭性加劇,為明年行業增長增添更大隱憂。
公司今年業績明顯成長,截至九月底止首三季,股東應佔溢利56.09億元,按年增1.08倍。主因公司自主核心車型傳祺提升較大,帶動整體自主業務由虧轉盈;主體核心利潤仍來源於合資品牌。展望明年前景,將受益於新推的高端傳祺SUV,目前訂單較飽滿。惟日資合營銷量已接近設計產能,將制約下年成長性。
公司於十月底公佈業績後股價跳水,及後公佈A股增發股份。按預測業績,一六年市盈率約7.56倍,如維持約10%增速,考慮行業的不確定和增發後影響,目標約為10.2元。
工銀(澳門)投資股份有限公司
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