廣深鐵路料將受惠票價提升
廣深鐵路股份(525)主要經營廣州至深圳間客貨運輸業務及部分長途旅客列車運輸業務,並與香港九廣鐵路公司合作經營廣九直通車旅客運輸業務。公司獨立經營的廣深鐵路,全長147公里,穿越中國廣東省經濟高速增長的珠江三角洲,連接京廣、京九和香港九廣鐵路,是中國華南地區交通網絡的重要組成部分,也是中國內陸通往香港的唯一鐵路通道。客運、貨運、路網清算及其他運輸相關服務、其他業務收入分別佔總收入的45.04%、9.74%、39.08%及6.14%。
受益高鐵高增長,鐵路運營服務成為收入增長新驅動因素,一六年上半年貢獻營業收入增93.6%。一六年首三季營業利潤率企穩回升,達11.7%,同比增長1.1個百分點。同時淨利潤大幅增長,一六年首三季淨利潤10.9億元,同比增23.4%。
近年鐵總業績慘淡,負債高企,資金壓力巨大,迫使鐵總加快鐵改進程。一六年中央經濟工作會議中明確提出,鐵路混改將邁出實質性步伐。加上客運票價廿年未漲,也遠低於其他客運出行方式,早已無法適應鐵路行業發展。鐵路改革,客運提價首當其衝,廣深鐵路由於客運收入佔比高,淨利潤對客運提價的敏感度較高,將有利淨利潤增長。
公司採成本控制後,利潤率緩慢回升。鐵路客運提價蓄勢待發,以及公司土地的綜合利用開發,將有機會大幅增加業績。公司目前H股市值約70億港元,一六年預測市盈率為16倍,估值合理,近期股價相比大市較強勢,有興趣的投資者可留意。
工銀澳門投資公司
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