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債券通開門紅
2017-07-17 06:35
債券通開門紅
中國債券通首周開門紅，第一個交易日成交量超70億元。農發行和國開行成功對全球投資者發行金融債。根據國開行的申明，除了香港投資者，境外貨幣當局及來自歐洲、日本和新加坡的投資者都積極參與一級市場的債券發行，而且來自境外投資者的認購接近百億元，最終境外投資者共獲得20多億的認購。此外，首周五家非金融機構也成功對全球投資者發行信用債。據媒體報道，總發行量高達70億元，其中境外投資者獲得17%的分配。相對高的收益率及匯率預期的穩定，使得境內債券吸引力提高。
六月以來，央行對人民幣走強出現較為明顯的傾向性，主要是因為當局希望能夠為債券通造勢。在人民幣匯率升勢有可能不可持續的情況下，債券通初期的表現並不能代表其在境外市場真實的受歡迎程度。另外，第一周可能有很多人工創造出來的供給和需求。因此，本欄將關注後續市場對債券通的供需情況。
實際上，比起以往投資境內債券市場的方式，債券通具有其獨特的優勢。相對於CIBM較為繁鎖的過程，譬如需要預設投資額度和債券種類等，債券通則不受制於此類行政束縛。同時，整個債券通開戶流程以及託管流程也較CIBM大為簡化。這將有助於吸引中小機構投資者來參與中國的債券市場。
不過，相對於債券通，CIBM額度下的匯率對沖更為靈活，且流程更為成熟。目前債券通的匯率對沖只能在境外完成。由於境外對沖人民幣匯率風險的成本偏高，債券通的使用可能受到這個因素的阻礙。這也意味着CIBM依然有存在的價值。除此之外，鑒於對信用評級、資金匯出限制等擔憂，亦可能令境外投資者在進入境內市場前三思。
然而，長期而言，本欄還是看好債券通和其他投資渠道將攜手為境內債市帶來更多資金流入。一六年境內債市規模達到全球第三大，但海外投資者的持有比重僅達1.6%，意味着外資流入境內債市的潛力十分可觀。
華僑永亨銀行經濟師謝棟銘
澳門日報新聞
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