精選優秀好企業  無懼天鵝與犀牛

    幾年前市場有一句戲言：“問君能有幾多愁，沒買騰訊沒買樓”，在資本成本超低導致資產價格急升的時期，市場獎勵有膽量投資的人，膽子越大就賺得越多，如今投資的遊戲規則在變，大家亦需因應改變。上周建議投資者適量買黃金保值和做銀行定存，現繼續討論其他幾個問題。

    減低槓桿分散投資

    四、近年資產價格急升是對未來的透支。在目前的情況下，投資者應減低槓桿率甚至不用槓桿，將風險限制在可控範圍內，特別要考慮在出錯時自己的應對計劃和忍受能力。內地眾多房地產公司爆雷、恆大許家印從首富至瀕臨破產、美國硅谷銀行和瑞信出事……最主要的問題是利用金融槓桿率太高。發財慾望似乎難以停止，但是一旦虧光本錢，就會出局，無法翻身。

    五、要準確地預測未來很困難，作好碰到各種黑天鵝或灰犀牛事件的準備。例如：美國欠下大量債務無法償還，巨額財赤令世人對美元失信心，最终引發全球性金融風暴和經濟衰退；美國國內政治惡鬥不住，貧富差距和內部價值觀鴻溝引起劇烈衝突；中美兩國關係緊張最終引起軍事衝突；通貨膨脹失控，全球經濟陷入如上世紀七十年代時的滯漲期……這類黑天鵝或灰犀牛事件是否或何時出現？現實中很難準確預測，但我們還有很多方法應對和減低風險，如資產配置、分散投資、控制注碼、止蝕等，集中關注那些自己可以駕馭的東西。

    優質股可長期持有

    六、切勿因為害怕風險而放棄投資。投資者因懼怕跌市而放棄所造成的踏空損失，實際上遠大於真正回調時承受的損失。在高通脹的環境中，持有優質的房地產和股票仍是較佳選擇。在二十世紀的100年中，美國道指從66點升至11,497點，股市長期是上升的，但期間必然也會上下波動。不要只在舒服時才買股票，卻在逆境時匆忙賣掉。最關鍵是選擇優秀的好公司，股價上升的動力是成長和盈利，投資者如持有好公司應有堅定的信心，有忍受力而不怕跌市，並有長期持有的耐心。大跌市其實是賺大錢的好機會，對優秀的好公司要敢於在低價時買入。

    七、如果要選擇世界級的高科技優秀龍頭企業，似乎不得不在美股中尋找。蘋果(AAPL)目前市值2.8萬億美元，今年以來股價上升41%；微軟(MSFT)市值2.5萬億美元，今年股價升32%；英偉達(NVDA)市值9,700億美元，今年股價升140%；特斯拉(TSLA)市值7,000億美元，今年股價升44%……這些都是國際投資者夢寐以求的超級科技巨企投資標的。筆者並非建議現時買入這些股票，因為目前處於非常超買狀態，應等將來回檔時才入場或加倉。

    巴菲特選股三原則

    澳門人投資美股者可能比例不太多，但即使近年內地、香港股市走勢疲憊，還是有不少優秀而穩健的企業股票值得投資。各位可以參考股神巴菲特所提出的選股“三大定性原則”：一、有獨特的護城河，包括品牌效應、眾多使用者形成的網絡、強大的配套產品和生態圈、生產規模和成本管理優勢等；二、公司產品有持續性，業務不必經常改變；三、擁有一流的、能幹和忠誠的管理團隊，對股東足夠友好，有充裕現金但不會胡亂收購，而是用於回購股票或派息；面對錯誤坦誠處理，不會文過飾非。

    內地、香港股市受中央政府政策影響很大，對於較保守的投資者來说，愚見認為還要加上一條，就是選擇那些受政府扶持或保護、產業政策不虞有重大負面改變的行業和企業，如港股中華煤氣(0003) 、電能實業(0006) 、中電控股(0002) 、港鐵(0066) 、領展 (0823)……都是帶有壟斷性經營的企業，產品和服務有民生需求，且現時股價不貴，大部分股息超過5厘，不愁受政策改變打壓，實為收益相當穩健、帶防守性的長線投資標的。

    筆者在本欄撰寫的“去美元化” 系列文章，以投資理財角度與讀者分享一己之見，至今不知不覺寫了八篇，希望能起拋磚引玉的效果。個人見解難免有不足或錯誤之處，僅供參考。今後如碰到熱議題材，筆者很樂意再撰文與各位分享。

    容永剛