周大福於上季減少內地近百間門店，令市場憂慮業務增長前景。 （RTHK圖片）

外圍局勢變動消息在上周末發酵，港股本星期開市表現偏淡，恒指收報16,600點，跌0.7%。內地及港澳的零售市道近期備受關注，周大福（1929）公布上季銷售數據，表現未及市場預期，而且內地門店擴張步伐減慢。大行對此評價不一，剖分認為周大福仍具龍頭優勢，但亦有分析認為前景將會受壓。周大福收報10.46港元，跌7.9%，為最差表現藍籌。

周大福公布截至3月底止銷售數據，零售值按年升12.4%，其中內地零售值增長12.4%，佔集團零售總額88.6%；港澳及其他市場零售值按年升12.8%，佔集團總額11.4%。

同店銷售方面，內地按年下跌2.7%，港澳則增長4.5%。公司表示，雖然兩個市場均受惠強勁的節日需求，但由於去年基數較高，導致內地同店銷售錄得跌幅。

截至期末，集團共有零售點7,548個，其中內地共有7,403個，按季淨減89個；港澳共有87個，按季淨增1個；其他市場則有58個，按季持平。

短期或面對銷售疲弱壓力

高盛報告表示，周大福上季內地同店銷售下跌，但表現好過該行預期，而全年店鋪淨增126間，則少於管理層指引的300間目標。正面訊息方面，管理層提到特許經營店的銷售表現較佳，產品組合改善推動利潤率提升，以及金價上升支持品牌升級等。

高盛指出，周大福在行業中具有領導地位，市場份額亦持續提升，但短期仍面對銷售疲弱的壓力，因新財年的首兩個財季對比基數較高，而且市場競爭加劇，而金價上升亦可能令到毛利率受到影響。

利潤率有進一步擴張潛力

摩通則認為，周大福未來一年的門店效率仍有提升空間，雖然新門店增長數量不大，但若旗下門店的同店銷售大幅改善，則可支持2025財年實現10%以上的收入增長目標。該行引述管理層表示，雖然上季內地關閉了部分門店，但相關舉措對業績不會造成重大影響，並預計本財年內地門店數量將有所增加；而該行預期，內地業務今年仍能跑贏行業。

另外，摩通指出，金價上漲及周大福業務改革，將有利推動新財年的利潤率擴張。該行預計，公司業務將呈現上升趨勢，2024至26財年的經常性盈利可實現20%年均增長；在產品組合改善的推動下，料未來利潤率將實現紀錄增長。