友邦港澳業務中內地客保單佔比近半，因此市場亦對監管消息存有憂慮。 （網絡圖片）

友邦近期表現一路走低，股價已跌至近七年以來低位。 （資料來源：谷歌財經）

外圍風險消息繼續主導大市表現，港股出現較大回撤，恒指收報16,248點，跌2.1%。向來作為績優藍籌股的友邦（1299）近期亦處於劣勢，早前傳出香港打擊經紀違規向內地客銷售保單的消息，今到市場憂慮友邦主要增長來源將受到限制。大行對此看法則普遍偏向樂觀，認為相關行動對友邦銷售渠道影響有限，惟該股表現仍然疲軟，收報46港元，跌2.7%，股價創近七年新低。

香港保監及廉署於早前首次採取聯合行動，打擊有經紀向內地客無牌銷售保單的違規行為。相關消息拖累在港澳業務中內地客佔比不少的友邦，股價同樣受挫。

摩通報告表示，市場似乎視是次行動為最新的資金管制手段，令友邦香港業務增長前景面臨挑戰。該行指出，經紀渠道並非友邦主要業務分部，僅佔公司去年新壽險銷售額約25%，若轉化為新業務價值，則潛在貢獻少於5%。

該行亦提到，友邦仍存在一些正面催化劑，包括首季新業務價值增長，對股東回報可持續性的時間表，以及印度業務將獨立公布等等。

友邦主靠代理渠道 受影響或有限

大摩則表示，近期的打擊行動引起市場關注，但相信對友邦影響有限，因公司大部分在港業務均透過代理渠道銷售，並預期可借此機會提升市場份額。該行指出，友邦去年香港業務當中，約67%來自較具紀律的代理渠道，而其他中小型險商則較依賴於經紀銷售。該行認為，行業監管將令競爭趨向溫和，料友邦下半年市佔率有望提升，並預期趨勢可於今年持續。

對於首季業績，大摩預計，友邦新業務價值按年上升19%，主要受內地、香港及泰國的強勁增長帶動，而保單利潤率已見谷底，相信正在復蘇。該行亦表示，會繼續留意最新監管消息，惟預計影響輕微；維持「增持」評級，目標價94港元。

外資機構減持為持續下跌主因

對於友邦股價持續下跌，中金表示，外資機構投資者持續賣出股份，是該股一路下跌的主要原因。該行指，外資減持更多屬資金行為而非因公司基本面因素，雖亦有部分投資者認為，友邦相對同業的優勢正在收窄，對此該行認為，友邦在負債端的優勢仍然穩定，惟在銀保等競爭之下，其優勢或難再帶來太多的超額表現。

中金提到，將繼續關注友邦在新業務價值，以及營運利潤相對同業的變化趨勢；該行建議投資者，可留意首季或中期業績公布時，集團在股息及回購方面的表態，若回購持續增加將有望帶來支撐。該行維持「跑贏行業」評級，但下調目標價至74港元。