白銀價格至今已上漲22%。（網絡圖片）

在美聯儲降息預期逐步兌現、地緣政治不確定性上升的背景下，黃金價格繼續上升，今年金價已經漲 18.65%，超過股票和債券的回報率，市場看待最近的黃金上漲幅度，認為已經違反直覺。億萬富翁投資者David M. Einhorn 在最新的投資者信中分享一個理論，認為金價上漲的最大背後驅動力，是由於東方國家從西方國家購買黃金。

國際金價再創新高，5月20日，紐約商品交易所黃金期貨主力合約報價在當地時間夜盤期間一度觸及2,453美元/盎司，創歷史新高，隨後震蕩回落，截至當地時間早盤調整至2,420美元/盎司附近，仍位於歷史高位。

美聯儲長期較高的利率立場，通常會使債券和儲蓄帳戶等其他投資比黃金更具吸引力，但今年黃金漲勢強勁，顯然利率並沒有影響黃金投資。世界黃金協會稱，金價的主要驅動因素包括央行購買、個人交易者的健康需求以及亞洲投資者的更多需求。 Einhorn 認為關鍵在於東方國家從西方國家購買黃金已經成為一種「長期趨勢」，也許西方願意出售的黃金已經耗盡，而東方的需求仍然強勁，因此推動金價走高。

囤積貴金屬實現外匯多元

根據世界黃金協會數據，全球央行一直在競相購買黃金，過去兩年連續搶購超過 1,000 噸，最大買家之一是中國。受到經濟低迷的影響，房地產業不景氣，股市動盪，導致央行和消費者囤積貴金屬，將其作為穩定的保值手段，並作為中國人民銀行實現外匯儲備多元化、遠離美元的一種方式。

中國人民銀行 4 月連續 18 個月宣布購買黃金，截至 4 月底官方黃金持有總量達 2,264 噸，增加 兩噸，佔央行總準備金的 4.9%，為歷來最高比例。

印度的黃金進口量也大幅增加，從 3 月的 15.3 億美元增加一倍多，達到 31.1 億美元。新加坡也一直在買入黃金以對沖全球經濟動盪。世界黃金協會稱，今年第一季各國央行購買 290 噸黃金。在市場波動和風險增加的情況下，官方部門持續進行的大量收購，凸顯黃金在國際儲備投資組合中的重要性。

白銀價格已漲22%

經濟學家預測，隨著地緣政治的不確定性和通膨等宏觀障礙，將推動金價進一步上漲。頂尖經濟學家 David Rosenberg 預測黃金價格將再上漲 15%，隨著各國央行考慮降息，黃金價格可能會上漲 30%，他強調，無論經濟最終是否軟著陸或是衰退，黃金都可能上漲。

另外，白銀也受益於在太陽能板中的應用，今年至今價格已上漲 22%。基本金屬今年也延續連漲勢頭，銅價首次飆升至每噸 11,000 美元以上，今年銅價已上漲 25%。分析指出，AI 革命和未來電動車都需要銅，隨著工業需求增加和供應減少，將推高今年銅價。然而，大宗商品市場有過衝然後迅速回落的歷史，專家也警告，若全球增長疲軟以及 AI 領域出現任何負面訊息，已經過熱的銅價短期內將出現波動。