細心研究觀股重點  發掘未來明星企業

    威廉 · 歐尼爾(William O’Neil)是美國知名的成長型股票大師，對尋找即將爆發上升的股票很有見地，他所選擇的股票不少成為日後的明星企業。歐尼爾是美國《投資者財經日報》(Investor’s Business Daily)的創辦人，該報是目前唯一可以與《華爾街日報》抗衡的美國全國性財經日報，訂戶超過三十萬人，在金融市場影響頗大。他在一九八八年曾出版一本暢銷書《How to Make Money in Stocks : A winning system in good times or bad》（中譯：笑傲股市），向投資者介紹一個名叫CANSLIM的尋找成長型股票的辦法，熱銷100多萬本，擁有衆多粉絲。

    篩掉天花亂墜公司

    CANSLIM系統的每個字母代表一個選擇成長股的條件，簡單介紹如下：

    C = CURRENT QUARTERLY EARNINGS PER SHARE，最近一季的每股公司盈利比去年同季度成長超過18至20%，此為最起碼的要求，真正未來的明星企業在爆發之前，其盈利成長數往往高至50%以上。

    歐尼爾特別強調審視盈利數字質量的重要性，一些企業善用會計出賬操控財務數字，必須提高警惕。

    A = ANNUAL EARNINGS，過去五年每年的盈利成長率在20-25%左右。投資者把資金投入一家沒有成長的企業並不明智，堅持近年企業的盈利每年都有合理的增長，可以篩掉一些把前景吹噓到天花亂墜的公司，從而找出真正有潛力的企業。不過據筆者觀察，過去一些明星企業如亞馬遜、EBAY等前期都不大賺錢，但營業額卻在急升，所以不能一概而論。

    N = NEW，企業正在經歷着一些重要的新改變，如新管理層、新產品、新市場等，尤為重要的是其股價出現新高。歐尼爾在研究中發現95%股價急升的企業，都涉及一些與NEW有關的東西，他同時指出創新高價的股票繼續上升的機會更大，此觀點與畢菲特要待好企業股價便宜時才入市的看法不同。

    S = SUPPLY AND DEMAND，市價大而流通量太多的股票，必須很多需求才能推升價格，所以有機會急升的成長股，往往不是那些大型藍籌股票，而是一些發行量較少的企業股票。歐尼爾發現在其急升股票案例中，95%的企業股票發行量都低於2,500萬股。同時，如果股票價格向上突破，日成交量應有顯著上升。

    L = LEADER OR LAGGARD，在每一個行業中都有領漲者和落後者，投資者應“跟紅頂白” 。歐尼爾建議用相對價格強度(RELATIVE PRICE STRENGTH) 來找出行業領漲者，只買排列在80以上的股票。RELATIVE PRICE STRENGTH把股票排列為1至99級，80表示當時該企業股價格較市場80%的股票表現更好。

    海嘯時損失僅一成

    I = INSTITUTIONAL SPONSORSHIP，雖說發行量較少的成長股容易發飆，但如果全無有力的莊家和機構大股東，仍然難以催谷股價。CANSLIM選股法認為適宜有3至10家機構投資者擁有該企業股票為佳，而且應是近期操作業績較良好的機構大戶。不過若太多機構大戶為股東也不好，最好擁有總量低於市值的三分之一。

    M = MARKET DIRECTION，大市的方向很大程度決定投資個股的成敗，所以必須辨明目前股市所在的位置。如果股市正處大熊市，即使選到好股亦難賺錢。不過股市是牛是熊，有點主觀判斷成份，並無一致認同的客觀標準。幸而在大跌市時，按CANSLIM選出的股票大幅減少，比如○八年爆發全球金融海嘯，大多數基金損失高達三、四成，但該系統選股的基金損失僅10%左右。

    CANSLIM不是一個可以完全量化的系統，如公司是否有新產品、新市場？新管理層是否能為公司扭轉乾坤？大市未來將向何方？不少問題都必須靠主觀判斷。且歐尼爾提出的一些規範數字，如要求篩選個股本季盈利成長18至20%以上，是利用美國的統計數據作出的結論，未必適合內地、香港股市實際情況，因此盡信書不如無書。然而，歐尼爾提出的一些觀股重點，如本季和過去數年盈利成長、新產品和新市場、股價創新高、機構大戶背書、揀行業領袖……等，對尋找可能急升的成長股和未來明星企業，都有很大的參考價值。

    容永剛