數據齊跌 微刺激穩經濟
【路透社北京十三日電】中國工業、投資和消費增速在七月齊刷刷向下走,表明雖有政策托底,經濟內生動力仍嫌不足。未來穩增長仍需保持微刺激力度,通過改革提高增長潛力;預計貨幣政策繼續定向寬鬆;依靠財政支出拉動經濟的力度有限。
“工業、投資和消費同比增速較上月放緩,部分可歸因於去年同期基數較高,但環比增速明顯下降;再加上投資內的製造業投資下降明顯,進一步驗證經濟內生動力疲弱的判斷。”華融證券研究部副總經理馬茲暉說。
第三季經濟不樂觀
他認為第三季經濟前景不太樂觀,下滑可能性很大,要實現7.5%的年度增長目標,還需進一步出台政策穩經濟;財政收入面臨較大壓力,意味着財政支持空間不大,預計繼續採取定向貨幣政策。
申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇認為,雖然工業增速較上月放緩,但仍顯著高於次季平均8.9%的增幅,七月數據保持還不錯,跟超預期的外需拉動有關係。
“經濟有改善、但基礎不牢固,還需要加大既有政策的落實,尤其是要採取切實有效措施降低社會融資成本。”他說,考慮到國慶日後物價上升壓力較大,還是提醒關注十月底前減息的概率。
次季經濟在綿密的穩增長政策支撐下已有所企穩。但此後貨幣定向寬鬆政策有所收斂,房地產疲軟的衝擊卻更趨明顯,導致七月投資和消費內需走軟。雖然外需獨強,卻不足以拉動整體經濟。
經濟內生動力不足
經濟內生動力嚴重不足,七月外貿高增亦難持續。分析人士認為第三季經濟前景難言樂觀,仍需要保持微刺激政策,以為進一步深化改革營造空間。
“經濟內生下滑動力猶存,未來房地產投資仍有下行空間,外需改善亦難有增量,經濟高度依賴基建托底;如果貨幣政策會不繼續採用定向寬鬆措施穩住基建,經濟增速將趨勢性下滑。”民生證券宏觀團隊在數據點評報告中稱。
該券商指出,七月財政支出和定向寬鬆力度雙雙減弱,基建投資回升暫緩,不足以對沖房地產投資的下行的衝擊;同時,經濟總需求疲弱疊加製造業產能過剩,導致製造業投資亦繼續放緩。
七月新增人民幣貸款及社會融資數據雙雙創數年新低,M2增速亦低於預期,令市場倍感意外。雖然央行解讀稱主要指標事實上仍在合理區間,但實體經濟的融資需求疲弱,也是不爭的事實。
需保持微刺激政策
招商證券宏觀團隊認為,出口回升難以完全對沖投資、消費下滑,滙豐PMI動量指標顯示經濟仍有向上動力,但動能轉弱,近期粗鋼產量等中觀數據顯露頹勢,從社融數據觀察實體經濟有效需求不足,穩增長政策增加全社會債務水準制約未來實體端成本下降,第三季經濟回升勢頭或減弱。
“外需明顯回升,內需相對不足充分體現,投資後續動力也有限,加之基數因素,估計第三季GDP可能與次季相當,微刺激政策仍需保持。”國家資訊中心宏觀研究室主任牛犁稱。
他進一步稱,雖受微刺激政策支持經濟企穩明顯,但結合信貸與財政數據總體分析,後續再依靠投資拉動經濟動力已不足;考慮到財政支出增幅在五至六月高逾20%,結合年初預算安排看,下半年依靠財政支出加速支援經濟的能力有限,更多需要依靠改革釋放動力。
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