匯率風險不容小覷

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考慮到滬港股市各有優勢，滬港通開通後的前景可期。但滬港通業務試點在讓投資者和市場獲得更為便利的優勢之餘，也帶來諸多挑戰，特別是在人民幣匯率進入雙向波動的背景下，滬港通將令投資者面臨更嚴峻的匯率風險，並進一步激發市場的避險對沖需求。

劉東亮提到，儘管滬港通採取人民幣交易，在境外進行統一匯兌安排，令境內外匯市場免去結售匯環節，亦避免大額結售匯對匯率市場的衝擊，但投資者面臨的匯率風險仍然不容忽視。

由於滬港股市計價貨幣不同，滬港通必須面對人民幣和港元之間的匯率轉換問題。滬港通投資者除在購買股票的時點上需要考慮匯率的折算，股票持有期間的匯率波動帶來的溢價或折價都將對投資損益帶來影響。

由於港元與美元掛鈎，僅在狹窄區間內波動，因此人民幣與港元之間的匯率風險可基本等同於人民幣兌美元之間的匯率風險。因而也可從人民幣兌美元的匯率波動率中審視未來滬港通投資者所承受的匯率波動風險。

收窄離岸在岸價差

因此，隨着人民幣雙向波動幅度擴大，匯率風險可能令投資者承受意想不到的匯兌損益。若人民幣大幅升值，美元大幅貶值，則意味着港元大幅貶值，投資港股的價差收益可能會被匯差虧損吞噬；反之則在價差收益的基礎上獲得更多匯差收益。香港的投資者亦一樣。

不過，從市場層面看，滬港通進一步拓寬離岸人民幣回流管道，亦在增加A股市場吸引力的同時，提升離岸人民幣市場的投資結構和層次，長遠看將有助於推動離岸和在岸人民幣價格差異收窄。

“匯率是（滬港通交易中）權重很大的風險因素，可以說匯率風險排第一，然後交易制度的差異，再往後是投資風格的差異，這些都是風險因素，但有風險就有機會。”中銀國際證券策略分析師周榮華說。