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擴產能帶動北控盈利增長
2014-09-12 00:00
擴產能帶動北控盈利增長
北控水務(371)早前公佈強勁的一四年上半年業績，期內收入同比升38%至38億（港元，下同），盈利同比升39%至7.14億，與市場預期一致。北控水務盈利大升，主要是產能增加帶動收入上升，及利潤率擴大。
一四年上半年，北控水務增加每日145萬噸產能的水務項目，截至八月廿五日止，累計新增水務項目產能已達每日233萬噸，超過全年目標，因此，公司管理層上調全年新增產能目標至每日350萬噸（原本目標為200萬噸），且上調一四年污水處理收入增長目標，由原本增40-50%，上修至同比增70%。
截至一四年六月，北控水務淨負債比率升至111%（一三年底為104%），公司管理層表示，現金餘額達48億，有足夠資金用於資本支出，因此短期內沒有進行配股的計劃，公司設定的最高淨負債比率水平為130-150%。由於利息成本較高，北控水務的財務費用由一三年上半年的3.9%，升至一四年上半年的4.9%。公司管理層表示，將把一些融資成本較高的債務再融資，因此預期一五年融資成本將略降。
北控股價催化劑計有：一、收購水務或污水處理項目；二、政府加強支持環保政策；三、水費上調。風險因素為：一、建設項目進展慢於預期；二、產能增長低於預期；三、利用率下降拖低利潤率。
估值方面，現時市場給予北控水務的目標價為5-7元，據彭博預測，該股現估值為預期一五年21.7倍市盈率或0.9倍PEG（市盈率相對盈利增長比率），預期一三至一五年盈利年複合增長率為32%，估值合理。目標價6元。建議買入。
中國銀行私人銀行（澳門） 紀永華
澳門日報新聞
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