八月通脹遜預期   續定向寬鬆

    【路透社北京十一日電】中國八月居民消費價格指數(CPI)同比漲幅較上月回落並創四個月最低，主因翹尾因素減弱；當月工業生產者出廠價格指數(PPI)同比跌幅創三個月最大，且環比連續八個月負增長，暗示產能過剩仍是當前經濟面臨的突出矛盾。

    分析人士認為，通脹溫和且內需總體偏弱，料有利貨幣政策偏於寬鬆，未來定向舉措或持續，年內全面減息降準可能性不大。

    未來幾月通脹可控

    “CPI漲幅回落主要還是翹尾因素回落，新漲價因素和食品價格環比向上，但其漲幅低於翹尾因素下降幅度。”交通銀行金融研究中心高級宏觀分析師唐建偉稱，隨着翹尾因素從八月回落，預計下半年CPI同比漲幅將低於上半年。

    民生銀行首席研究員溫彬表示，經濟下行壓力加大令價格漲幅進一步回落，儘管食品價格仍是推動CPI上漲主要因素，但由於“豬周期”出現變異，豬肉價格不漲反降，預計短期內仍不會對CPI構成壓力。今年入夏以來，部分地區旱情嚴重，對夏糧增產帶來一定影響，但總體不會對糧食價格造成大波動。“預計未來幾個月通脹壓力相對可控，為繼續實施定向寬鬆的貨幣政策營造條件。”他稱。

    數據顯示，八月PPI同比跌幅改變自今年三月以來逐步收窄的趨勢再度加大，且環比連續八個月負增長，反映出產能過剩仍是經濟面臨的一個主要矛盾。

    今年PPI難以轉正

    唐建偉表示，PPI降幅擴大，跟國內需求總體疲弱和產能過剩行業去化壓力較大有關係。結合PMI和進口數據可看出，內需偏弱加上產能過剩行業去化壓力較大，直接壓制PPI上漲力度和幅度，料年內PPI負增長延續，今年轉正可能性相對偏小。

    “本月工業生產者出廠價格環比、同比降幅均略擴，主因是原油、成品油價格由升轉降，煤炭、鋼材、水泥等主要工業品價格仍處下降趨勢。”統計局城市司高級統計師余秋梅說：“數據表明部分行業產能過剩對工業品價格形成的壓力依然存在，工業品市場供需形勢仍不樂觀。”

    數據顯示，八月PPI同比降1.2%，降幅較上月擴大且為五月來最大，路透預估中值原本為降1.2%，隨後受調查樣本擴大影響修正為降1.1%；八月PPI環比降0.2%，為連續第八個月負增長。

    申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇認為，PPI持續為負反映出產能過剩仍是一個主要矛盾，國家提振需求可能會緩解一部分壓力，但伴隨着價格跌幅的收窄，部分產能也容易死灰復燃，這又會令價格下跌壓力加大。“未來可能繼續維持這樣的格局，很難看到PPI轉為正增長。”他稱。

    減息降準機會微

    分析人士表示，未來物價水準溫和可控，物價因素仍不是貨幣政策考量的主要變數，繼續堅持積極的財政政策和穩健的貨幣政策仍有必要，政策方面料仍保持中性。

    “中國經濟未來可持續動力來自於改革，未來政策重心要放在促改革。短期內，財政和貨幣可能會維持之前的基調。”唐建偉稱，財政方面，全年3.5萬億元的預算赤字顯示還有很大空間；貨幣則仍將偏寬鬆，操作上以保持定向寬鬆為主，全面減息降準可能性不大。

    首創證券研究所副所長王劍輝表示，貨幣政策還是會在重要時點出台針對性的寬鬆措施，十月前後仍將以公開市場操作手段為主。“標誌性的減息今年難以出現，降準措施也還是定向降準為主，如果進入第四季後經濟增速不太滿意，則幅度可能會擴大，但範圍不會擴大。”他說。

    減息降低融資成本

    不過亦有分析師認為應通過減息來降低融資成本。李慧勇指出，降低融資成本仍是頭等大事，除國家引導，減息還是最有效的一個手段。“建議把減息和利率市場化結合起來，在減息的同時把利率上限擴大，一方面有助降低社會融資成本，另一方面也有助一五年底實現利率的市場化。”