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內銀淨息差穩定估值平
2014-09-15 00:00
內銀淨息差穩定估值平
十三家在港上市的內地銀行股已公佈了今年上半年業績，整個行業來看，去年盈利增長10%至6,130億人民幣，符合市場預期。至於行業平均存款及貸款增長，分別達9.1%及8.1%。由於融資成本降低，上半年淨息差仍然保持穩定，尤其是大型銀行，因資產流動性強勁，故淨息差較去年上升；至於中小型銀行，除了光大銀行(6818)外，上半年淨息差普遍較去年下跌。
如市場預期，上半年內銀股貸款質量出現輕微惡化，因經濟增長放緩，加上部分行業（例如煤炭、鋼鐵、航運、造船）不景氣，盈利明顯下跌或虧損，損害銀行貸款質量。上半年內銀股不良貸款餘額增長16%，至5,630億人民幣，因此內銀股不良貸款比率較去年底上升6個點子至1.06%。
大部分大型銀行淨息差高於同業平均2.62%，而且有效控制營運成本，員工成本升幅亦較同業低，因此大型銀行的盈利能力較強，股本回報率達20至23%。上半年內銀股平均一級資本充足比率為10.2%，高於資本充足率目標（核心一級資本充足率不低於8.5%），若假設銀行需要增加至少1.5個點子作為緩衝，則部分小型銀行需要補充資本充足比率。
內銀管理層對行業前景展望：1、由於資金成本上升及債券收益率回軟，預期今年下半年淨息差輕微下降；2、不良貸款比率上升有限；3、由於減低了小微企的非利息收費，預期非利息收入增長將放緩。
在內銀股中，我們較喜歡大型銀行，因大型銀行淨息差較高、受存款利率自由化影響較小、核心資本比率較高；估值方面，大型銀行平均股本回報率高於同業、平均息率超過7%、2015年平均市盈率及市淨率分別為4.8倍及0.85倍。
中國銀行私人銀行（澳門）紀永華
澳門日報新聞
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