阿里赴美   中國痛失上市資源

    【新華社上海十六日電】阿里巴巴赴美上市，令中國股市再度遭遇優質上市資源流失之“痛”。同時，中國投資者也在為錯失當地最具知名度的網際網絡企業而扼腕嘆息。為阿里貢獻絕大部分利潤的中國民衆，無緣分享由其良好成長性帶來的“資本盛宴”。

    國內賺錢境外分紅

    過去十多年間類似故事重複上演，從早年的騰訊、百度、新浪、搜狐，再到眼下的阿里、京東。中國網際網路協會的數據顯示，排名中國前十位的網際網路公司悉數在美國或香港上市，不約而同地演繹着“國內賺錢、境外分紅”的模式。這無疑“刺痛”着總市值高達28萬億元人民幣的中國股市。

    如果說境外註冊且採用“同股不同權”的二元制股權結構，令阿里選擇海外上市成為個案，冗長的上市周期和僵化的上市標準，則是更多中國創新企業相繼“出走”的主要原因。

    重啟IPO節奏仍慢

    因為市場長期低迷，中國證券監管機構曾多次採用暫停新股發行的方式，以緩解擴容對於二級市場的壓力。最近的一次暫停長達十五個月。即使今年初IPO重啟，新股發行的節奏也十分緩慢。

    在立志於成為“中國版納斯達克”的創業板市場，等待核准的企業超過200家，且大多數“排隊”時間在兩年以上。有業內人士預測，僅完成這些企業的核准上市就可能需要兩至三年。

    漫長的等待不僅消耗着創新企業的耐心和競爭力，也讓創投資本倍感無奈。清科創投CEO倪正東表示，這些年人民幣創投基金積極投資高科技創新企業，但上市緩慢甚至停滯導致的退出不暢，已嚴重影響創投基金的投資熱情。

    創業投資市場低迷

    據清科統計，一三年中外創業投資機構新募集基金199隻，同比降低21%；新增可投資於中國的資本量為69.19億，同比降低25.7%。創業投資市場處一○年以來的“最低迷時期”。

    此外，還有大批擁有創新性商業模式和盈利模式的本土創新企業，因為無法滿足盈利性、股權結構、組織架構等現行A股發行上市條件，最終選擇遠赴海外。

    “如果再一味固守歷史財務數據等遴選標準，中國股市可能錯失更多的阿里巴巴。”華鑫證券投資總監仇彥英警告說。

    大規模修訂證券法

    值得注意的是，在全球第二大經濟體謀求經濟結構轉型的背景下，中國股市正試圖以更加包容的心態看待這些具備良好成長前景的本土企業。

    一個半月前，中國證監會相關負責人公開表示，支持尚未盈利的網際網絡、高新技術企業在俗稱“新三板”的全國中小企業股份轉讓系統掛牌一年後，到創業板上市。

    按照計劃，中國將於明年對《證券法》進行較大規模的修訂。多位證券界和法律界專家呼籲，借助這一契機從股權結構、發行上市條件、激勵機制等方面放鬆管制，為新興產業進入資本市場提供更為寬鬆的制度環境。

    研新股發行註冊制

    同時，成熟市場普遍採用的新股發行註冊制，也正研究和探索之中。作為中國新一輪經濟體制改革的核心，“令市場在資源配置中起決定性作用”的目標將伴隨註冊制的最終推行，在中國資本市場落地生根。

    制度體系和監管環境的完善，有望營造一個多元、透明、高效、公平的中國股市，令其不再面對阿里巴巴式的本土優質上市資源流失之“痛”。