後QE時代須重風險管理

    【新華社華盛頓電】美聯儲局(FED)宣佈結束資產購買計劃，這標誌着美國長達六年之久的量化寬鬆政策(QE)將畫上句號。QE落幕，意味着FED鬆抬貨幣刺激油門，也意味着何時開始加息進程將成為下一個焦點，那或才是更大挑戰的開始。

    危機後加息成關鍵

    FED前首席經濟學家戴維 · 斯托克頓認為，QE通過壓低長期利率刺激信貸，推高房價和股價，由此產生的財富效應提振居民消費。從這個意義上說，它對經濟復甦功不可沒。

    但QE讓FED的資產負債表從金融危機前的8,000多億元（美元，下同）膨脹到破紀錄的4萬多億元，如何“瘦身”本身就是個技術性很強的問題。且QE還埋下資產泡沫的隱憂，不可避免地加大全球金融市場的不確定性和波動性。

    隨着QE結束，加息將成為FED貨幣政策正常化的下一個重要步驟。作為世界第一大經濟體和主要儲備貨幣發行國，美國將怎樣邁出金融危機後首次加息步伐，對美國經濟和世界經濟都將產生深遠影響。FED在加息問題上的言行必須慎之又慎，否則不僅可能影響美國經濟來之不易的復甦，也會給本就疲弱的全球經濟蒙上陰影。

    應對衝擊波能力升

    斯托克頓認為，鑒於美國經濟在世界經濟中的地位及美元在全球金融體系中的地位，怎麼強調FED貨幣政策平穩過渡的重要性都不為過。FED主席耶倫不久前表示，FED正努力避免貨幣政策的負面“溢出”效應，要儘量清晰地與市場溝通，以避免利率陡升帶來的過度波動。

    FED政策收放，新興經濟體不能被動應對，要主動做好風險管理。從以往經驗來看，宏觀調控能力成熟、金融系統穩健的新興經濟體所受影響較小，擁有較大經常賬戶赤字、宏觀經濟失衡的新興經濟體受到的衝擊則較為明顯。

    應該看到，近年來新興經濟體採取降低經常賬戶赤字、推行經濟改革等一系列措施令宏觀經濟企穩，並提振投資者信心，應對FED貨幣政策“衝擊波”的能力也有長足提高。

    對中國有間接影響

    國際貨幣基金組織副總裁朱民認為，當前新興經濟體抵禦金融市場波動風險的能力總體增強，政策準備上也更為充分。對於中國來說，由於資本賬戶並未完全開放且擁有豐富的外匯儲備，受到的直接衝擊相對較小，但中國與其他新興經濟體的經貿聯繫日益緊密，受到的間接影響不容忽視。

    後QE時代，FED在貨幣政策正常化的道路上應謹言慎行，新興經濟體也應苦練內功，唯有如此，才能確保世界經濟穩步復甦。