歐股2015年趨樂觀

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回顧一四年已發展地區股市表現，美國標普500指數、日股市分別升11%及7%；歐股歷經烏克蘭地緣危機、葡萄牙聖靈銀行事件與美國QE退場等衝擊，走勢波動，道瓊歐盟STOXX50指數勉強守住1.2%正回報，漲幅較落後。

歐股在一四年中見頂後，反覆在十月中旬見底，至今反彈逾一成，收復一四年部分失地。歐元區一四年十二月製造業與服務業PMI初值均較前月回升且優於市場預期；德國ZEW經濟景氣預期指數亦由十一月的11.5大幅攀升至34.9，連續兩個月上揚，反映歐元區經濟或將見底。

市場對歐股一五年表現應較樂觀，雖然歐洲經濟復甦動力疲弱，但綜合現時歐元區的貨幣政策走向、市場客觀經濟條件的轉變，以下幾個因素均有助歐股上升：

首先，一四年十二月初歐洲央行行長德拉吉表示，央行會在今年初重新評估現有措施的影響，市場雖然當時解讀為歐洲央行全面量化寬鬆計劃或延遲。但因歐元區通縮威脅上升，十一月消費者物價指數CPI更降至0.3%，遠低於歐元區2%的通脹目標，歐洲央行推出全面的量寬計劃已迫在眉睫。

其次，歐元兌美元一四年跌逾一成。但受歐央行積極量寬影響，且美元於一四下半年明顯轉強，市場預期歐元今年將進一步下跌。

此外，油價一四年下跌影響將延續至一五年。消費者能源開支將因油價下跌而減少，意味有更多收入轉作其他開支，此舉可望刺激歐洲經濟增長，從而令歐股受惠。

受惠歐元貶值及油價持續下跌，這均有助歐企盈利，現時歐洲企業約一半盈利均來自海外。就宏觀而言，歐洲經濟看法仍中性，但微觀來說，正面因素已逐步體現，在一五年將續萌芽，並帶來不俗的正面效益。

最後，通縮仍是歐元區內主要風險，加上近日希臘問題持續發酵，或對歐洲經濟發展帶來另一不確定性，投資者須密切關注。

中國銀行私人銀行張潤華