美國人痛定思痛   科技創新創高峰

    美股在一四年表現亮眼，各類股票指數迭創高峰，美元對其他主要貨幣表現堅挺。美國標普500指數去年底收報2,058.90點，全年上升11.39%；杜瓊斯工業平均指數為17,823.07點，全年上升7.52%；納斯達克指數為4,736.05點，全年上升13.4%。表現最好的股票板塊包括醫藥生化股和科技股，前者全年上升24.29%，後者全年上升18.19%。公用企業負債較高，但受惠於低息環境，去年整個板塊表現相當不錯，全年上升24.29%。

    股匯穩步向好

    第三季美國GNP成長率達到5%，創下了近十一年新高，當中相信包含奧巴馬醫改的一些特殊因素。美國經濟總量龐大，去年估計達17.4萬億美元，成長率2-3%已不錯，成長率5%有些令人震憾。去年聖誕節前夜，杜瓊斯指數首度突破18,000點，達歷史最高峰；美元指數突破90點，創下八年來高點。近期美國市面消費明顯活絡，十二月密西根大學消費者信心指數達93.6點，創下○七年一月以來的新高，令人感到驚奇的是，十一月核心物價指數同比漲幅只為1.4%，通脹處於健康水準。

    國際原油價去年下跌近5成，雖然對美國頁岩油行業發展帶來不利因素，但是對美國總體經濟卻成為利好的推動力。由於美國是全球最大的石油消耗國，油價大跌節省大量開支，刺激了個人消費，遏制住通脹，穩定美元匯價，亦降低聯儲局加息的迫切性。展望今年，美國經濟仍然會不錯，資金流入美國仍會增加，油價下跌對美國的好處會逐步顯現。未來美股和美匯穩步向好，應對全球金融市場有積極作用。

    去槓桿割毒瘤

    ○八年國際金融海嘯爆發，美國被視為引起危機的源頭，為千夫所指。事實上，美國華爾街極力推動金融創新衍生工具、全民瘋狂以槓桿借錢消費和搶購資產，最終令次貸危機和資產泡沫爆破，確實是直接引發金融海嘯的導火線。這次被認為是上世紀三十年代以來最嚴重的金融危機，當時如果無法控制後果難以想像，然而美國人處理危機的方法可圈可點，很值得各國政經決策人借鑒。

    危機出現後，美國首先迅速向金融市場注入大量流動性，就是用所謂“量化寬鬆”的辦法穩定銀行和金融系統，但是更重要的是“去槓桿化”，讓市場發揮作用。聯儲局沒有出手拯救雷曼兄弟公司任其倒閉，至今仍有人非議，但確實對華爾街造成巨大震憾，其後各大投行、商銀、金融機構在風險管理等方面確大有改善。“去槓桿化”在房地產市場造成的調整堪稱殘酷，一些地區房價慘跌超過一半，大量無力供款的房屋被銀行拍賣，但這如同割掉毒瘡，手術後病人變得更加健康。便宜超值的價格吸引大量資金流入美國，使資產和金融市場趨向正常。

    美國人痛定思痛，同時積極以發展金融產品推動經濟的方式，轉以發展實體經濟為主要方向，成就顯著的是以移動通訊和互聯網為代表的資訊技術革命，以醫療和藥品研究、生產為代表的生化技術革命，以及以頁岩油、頁岩氣、電動車、替代能源為代表的新能源革命。資訊技術革命造就了一大批如蘋果、谷歌、臉書等的傑出科技企業；生化技術革命催生了如吉利得（治療C型肝病）等生化藥品公司；新能源革命甚至改變全球地緣政治，終結中東國家石油至尊的地位。

    發展實體經濟

    美國能源技術革命成就尤其令人印象深刻，幾年前難有人想像美國會成為全球最大的石油生產國，目前此地的無鉛汽油零售價每加侖已跌至2.5美元，折合每公升5.15港元左右，而市場上天然氣價格只是中國的八分之一。由於石油開採技術改革，利用所謂TST-3技術，一些乾涸多年的油田可以重新產油，生產量可高達全盛時的6至8成。油頁岩技術的改良，使美國油氣估計儲量大幅上升，甚至被認為超過全部石油出口國的總儲量，可供美國本土未來400年之用。美國實在增產的石油供應令國際市場出現巨大變化，已迫使原油價狂跌約50%。

    美國的成功經驗，又一次印證了鄧小平論述的正確性: “科學技術是第一生產力。”對整體經濟來說，靠金融和地產投機堆砌出來的財富增長是難以持久的，最終還要靠發展實體經濟，而最有效的方式是進行科技革新、提高社會的活力和創造力、掌握核心科學技術。然而，美國經濟改善消息雖然令人鼓舞，但是就業市場仍有相當大隱憂，新科技人才需求殷切，年薪最少是美元6位數字，但卻取代很多中低技術的工作職位。美國未來十年就業前景將是一個雙叉路形態，收入分配是令人頭痛的M形，仍然無法解決貧富兩極分化的難題。

    容永剛