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中國水務估值落後
2015-04-15 00:00
中國水務估值落後
中國水務(855)主要業務為提供污水處理、物業開發及投資、基建建設及混凝土產品。中國水務下屬營運主體超過20家，至今形成日供水能力427.3萬噸、原水供應能力81萬噸、污水日處理能力33.8萬噸、總運營規模542.1萬噸。公司水務專案遍佈全國13個省份36個縣市，服務近千萬人口，就運營規模和覆蓋範圍而言，中國水務為中國民營供水龍頭。
一四上半年業績增長亮麗。截至一四年九月止的九個月，營業額升18.4%至13.56億（港元，下同），股東應佔溢利升50.9%至2.36億元。其中城市供水經營及建設部分營業額升14.9%至9.98億元，分部溢利升13.4%至4.03億元；污水處理經營及建設：營業額升1.3倍至8,165萬元，分部溢利升1.3倍至2,789萬元。
政策層面，目前政府正大力推行政府和社會資本合作方式(PPP)支援環保整治項目。國務院《關於創新重點領域投融資機制鼓勵社會投資的指導意見》指出要在環境生態建設等重點領域引入社會資本。財政部緊隨其後發佈30個PPP示範項目，其中13項涉及新能源和污水治理等環保項目。預計未來三線城市及縣級政府有動力將經營不善甚至虧損的供水資產出售，既有助改善當地供水服務、又可減輕政府公共財政壓力。目前內地90%的供水資產還由政府掌握，未來水務市場將有更多收購、併購機會。中國水務目前在手17億現金，去年和亞行簽署2億美元的貸款協定，完全有條件用於收購城鎮供水資產。
近期大市升勢強勁，環保板塊相對落後。污水處理類水務公司平均一五年預測市盈率約20倍，公司作為龍頭供水企業，一五年預測市盈率僅16倍（彭博預測），若比較供水盈利和行業空間，估值存在低估。
中國銀行私人銀行（澳門） 蔣燕
澳門日報新聞
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