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美元高收益債市概況
2015-05-23 06:30
美元高收益債市概況
近期美債息及歐洲各國債息趨升，引起市場人士對高收益債券市場未來走向的關注。參考目前美元高收益債券指數的到期收益率和息差分別約為6.45%及471點子，從過往歷史數據看，當前市場環境與九十年代中期及二○○○年代中期經濟穩定、低債務違約及流動性充裕的環境相似。年初至今，受惠於機構性需求，資金一直穩步流入美國高收益市場，主因除信貸基本因素穩健，對比其他資產類別，美元高收益債券的相對價值重回吸引水平。
利率偏低、經濟適度增長及信貸基本因素強勁，是促使高收益債券市場前景利好的因素。預料一五年違約率將持續偏低，槓桿比率及利息覆蓋率是接近過去25年的平均水平。企業的現金水平仍然偏高，而且收購活動日增。新發行債券的票息較低，為收購定價營造較有利環境，促使更多發行商把握該市況發債，且票息低亦有助減低利息開支的負擔。
今年第一季美國宏觀經濟數據略遜於市場預期，但經濟前景仍然樂觀，大部分經濟數據均屬正面。由於消費佔美國國內生產總值的比重大，消費開支上升將繼續成為利好因素。有指能源價格下挫的影響將更甚於美聯儲局早前縮減量寬政策對美國經濟的影響，油價下跌刺激消費外，亦對美國以外的兩大經濟體有影響：歐洲市場預測一五年美元高收益債市的總體回報為高幅度個位數字。利率、盈利趨勢及全球增長均對其前景構成影響。但參考過去三十年，美國經濟並無陷入衰退，高收益債券息差未見飆升，此前亦未出現逆向收益率曲線的情況。在美聯儲局正式啟動加息周期前，高收益債券的息差趨勢仍然向好。據過往經驗，在美聯儲首次加息前後六個月期間，高風險資產價格將趨升，加息周期的首輪行動預料不會對高收益債券市場帶來太大的衝擊。
中國銀行私人銀行（澳門）李秀敏
澳門日報新聞
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