人民幣納入SDR的影響

    國際貨幣基金組織相關人士指出，人民幣匯率不再被低估。消息對正申請人民幣納入特別提款權(SDR)貨幣籃子的中國而言相當鼓舞。人民幣若能成功納入SDR貨幣籃子，對國內外都帶來影響。隨着新興市場國家的崛起，SDR原有成份貨幣（美元、歐元、英鎊和日圓）代表性日益下降，人民幣加入SDR籃子有助於全面反映新的世界經濟格局，對SDR的穩定和保值做出重要貢獻，也是國際貨幣重心轉移的重要一步。

    就國外而論，人民幣離岸中心的重要性會被加強。如人民幣真能成為SDR貨幣，將有助於加深國際社會對人民幣的認可，人民幣被接受的程度亦會提高，交易將會更頻繁，相關產品的廣度和深度亦將加強。離岸中心如香港和新加坡等所扮演的角色會更為重要。

    就國內而言，加入SDR有助於加速推進中國金融改革。為加入SDR，中國在不斷努力推進利率市場化、改善匯率形成機制，並漸進開放資本賬戶。當前貸款利率管制已完全放開，而存款利率浮動上限已擴展至基準利率1.5倍，利率市場化進入一個新階段。匯率改革方面，人行自一四年三月十七日起將銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由1%擴大至2%。意味着人民幣單邊升值的趨勢已終結，進入真正雙向波動的時代。

    即將實施的中港基金互認制度和下半年可能推出的“深港通”計劃有利於加強在岸和離岸市場間聯繫。此外，還允許境外主體在中國市場發行金融產品（衍生品除外），並進一步擴大QFII、RQFII和QDII的參與者群體、投資範圍和投資額度。隨着資本項目開放的程度加快，未來人民幣匯率的浮動區間有望從目前2%擴大至3%，從而增加人民幣的彈性並有效抑制游資對人民幣的投機炒作，使其定價更加合理。

    最後可能有讀者會關心人民幣被納入SDR籃子會否啟示人民幣匯率將來升值或貶值趨勢。本欄認為加入SDR後的人民幣應不會大幅度升值或貶值，因兩者沒有直接關係。人民幣匯率變化取決於以國際收支為基礎的外匯供求狀況。近年來中國經常賬戶順差顯著收窄，從○七年接近GDP的10%降至一三年的2%左右，且連續5年控制在4%以內，國際收支趨於平衡，人民幣匯率不存在大幅升值的基礎。美國加息漸近與中國近期經濟下行將使未來人民幣兌美元面臨小幅貶值壓力。

    華僑永亨銀行經濟師彭藹嬈