經濟增速或再惡化

    面臨改革陣痛   中國咬緊牙關

    【路透社上海三日電】中國經濟增速已降至數十年來最慢水準，在好轉前還將進一步惡化。經濟學家表示，自由化改革需要一定時間才能嘗到甜頭，為實現可持續轉變，中國政府還需咬牙堅持。

    對規模高達10萬億美元的經濟體來說，這仍是相當高的速度，因此鮮有經濟分析師認為危機迫在眉睫。但認為形勢即將好轉的分析師更少，因改革本身也要為經濟放緩負上部分責任。

    “今年來說，不幸的是尚未見到底部。”中國國際經濟技術交流中心的經濟學家王軍說。“經濟增長應企穩，但現在很難判斷明年情況，因那取決於結構性調整方面取得的進展。”

    激發股市投機活動

    儘管中國已數次減息，並允許銀行增加放貸，但更多地激發融資融券活躍的股市投機活動，而非刺激生產性投資。中國股市維持強韌漲勢，說明政府將不得不繼續向經濟注入新資金，因一五年迄今公佈的每個經濟指標幾乎不太理想甚至變差，製造業產業在下滑，通縮壓力在上升，國內外需求均疲軟。

    體現社會穩定程度的關鍵指標失業率仍保持在約4%的低位，但就連官方都對這個數據的可靠性也存疑。有民間調查顯示，失業壓力在上升，地方政府設法保護國有企業就業崗位。

    據官方表示，不良貸款率仍處可控水準，低於2%，但多數分析師認為，實際不良貸款率要高得多，因許多企業和地方政府都有通過影子銀行的管道融資。

    經濟L形復甦曲線

    《中國證券報》上周六刋登對中國國家資訊中心首席經濟學家范劍平的採訪，他認為中國經濟走勢將是“L”型，並不會進入“U”型上升通道；如最近放鬆貨幣政策舉措的影響減退，甚至連這也有疑問。他表示，持續復甦需要深化改革。

    在經濟起飛初期，消除計劃經濟體制弊端取得立竿見影的效果。恢復高考及允許私人擁有房地產和企業，也調動13億中國人的積極性，經濟開始長達數十年的兩位數成長。但現在經濟變得更複雜，市場化程度不斷加深，受海外因素影響也更大，改革成為一項風險較高的平衡考慮。

    “問題是有兩套改革需要進行。”光華管理學院金融學教授佩蒂斯(Michael Pettis)稱。

    需要進行兩套改革

    “第一套改革是消除失衡根源：人民幣匯率低估、薪資上漲慢於生產率的增長，以及最終消除金融壓抑。”那些基本上已得到安排，但下一階段要進行的改革，是把經濟從投資為導向轉型為以國內消費為導向。“如果投資下滑，失業壓力就會上升。”他說，這將在需要消費上升的時候卻對之構成拖累。中國當局正在設法處理這個兩難問題。

    目前的多數問題歸咎於地產熱潮的結束，中國給樓市降溫，是為推動資本離開過熱的行業。但地產業放緩，衝擊鋼鐵、玻璃和家具製造等相關行業，降低高度依賴賣地的地方政府的財政收入，同時也在繼續拖累經濟增長。“中國有5,500萬套空置房。”中國經濟分析師拉迪(Nicholas Lardy)說。“這些空置房都白白浪費了。”